实地洞察：中国黄金需求或持续

核心观点

• 宏观经济担忧： 中东冲突引发了市场参与者对全球宏观经济前景的担忧，包括滞胀风险和美元走弱。
• 黄金需求持续： 中国对黄金的需求在中短期内预计将持续，主要受全球增长前景、通胀和地缘政治风险等因素的支撑。
• 白银需求强劲： 中国白银需求强劲，但近期有所放缓，库存下降表明白银需求可能保持韧性。
• 铂金和钯金： 铂金进口相对疲软，而钯金进口强劲，反映了汽车市场的补库存需求。
• 中国ETF流入： 中国黄金ETF流入量比其他地区更具韧性，表明中国投资者对黄金的兴趣持续。
• 上海黄金交易所： 上海黄金交易所交易量回升，显示黄金需求持续。
• 进口和库存： 中国黄金进口和库存数据基本符合历史平均水平，表明进口活动持续。
• 保险公司在试点计划中： 保险公司在试点计划中开始更加积极地投资黄金，但行业仍距离完全配置有一定距离。

关键数据

• 2026年1月中国黄金净进口量与历史平均水平基本一致。
• 2026年1月中国通过香港和瑞士的净进口量恢复为正值。
• 2025年12月至2026年1月，上海黄金交易所白银交易量有所下降。
• 2025年12月至2026年1月，上海期货交易所白银期货持仓量下降。
• 2026年1月中国白银净出口。
• 2026年1月中国铂金进口量相对于历史水平较低。
• 2026年1月中国钯金净进口量高于平均水平。
• 2025年，约有半数参与试点计划的保险公司允许将总资产管理的1%投资于黄金，并开始更加积极地投资。

研究结论

• 黄金的中短期前景仍然乐观，主要受中国需求的支撑。
• 白银需求强劲，但近期有所放缓，库存下降表明白银需求可能保持韧性。
• 铂金和钯金市场较为清淡，但钯金进口强劲，反映了汽车市场的补库存需求。
• 保险公司对黄金的投资兴趣正在增加，但行业仍距离完全配置有一定距离。