核心观点
- 美国赤字风险上升：特朗普2027年预算案拟大幅提升国防开支，同时计划向纳税人发放“关税红利”，但该提案在国会内部遭遇阻力，可能引发政府关门危机。
- 原油：多单持有，震荡上行。短期油价上行风险没有解除，战争的持续、海峡解封周期的延长以及航运保险生态破坏下物流恢复的缓慢都会造成现货端较大的尾部风险。Brent、WTI或向上继续挑战新高，突破120美元/桶并挑战130-160美元/桶区间。
- 化工：整体化工近端大幅震荡为主，对油价涨跌敏感性下降。当下亚洲炼厂4月开工有望持稳，这意味着上游因利润再次发生的供应端减量将十分有限，对于上游高价原料的传递，无论是原油、石脑油亦或者是乙烯，在当前整体供应端持稳的背景下，估值的传递很难通过供应的进一步负反馈来兑现。需求端目前仍然以负反馈为主，清明节前各生产环节补货意愿较弱，下游价格传导不利，整体能化以供需双减为主。
- 沥青：供应下滑较多，关注远月盘面利润修复。过去1个月沥青大幅降负，但BU走势持续弱于原油，盘面利润接近历史低位。目前现货市场成交一般，多空分歧较大。但考虑到沥青需求的季节性，07、08、09合约未来补贴水修复利润的概率依然较大。
- 黄金：地缘政治局势缓解。霍尔木兹海峡主导市场情绪，WTI升破110美元，即期布伦特原油十八年来首次突破140美元；标普500、纳指惊险收涨。
- 白银：震荡回升。特朗普再度威胁打击伊朗基础设施；伊朗与阿曼起草有关霍尔木兹海峡通行的协议。
- 铜：市场谨慎，价格震荡。秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。智利国家铜业公司（Codelco）预计，中东冲突引发的供应中断将使其生产成本上升约5%。
- 锌：宏观扰动。上海二手房单月成交时隔5年重回3万套，多个新房楼盘计划逐步收减折扣。
- 铅：库存减少，支撑价格。沪铅主力收盘价（元/吨）166950.24%。
- 锡：区间震荡。IMF：美联储今年降息空间有限。
- 铝：高位震荡。美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。
- 铂：预计交投清淡。土耳其黄金储备两周骤减近120吨。
- 钯：窄幅波动。美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。
- 镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移。印尼能矿部部长Bahli Lahadalia预计计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。
- 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行。印尼森林区域管理工作组（PKH工作组）对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施了制裁。
- 碳酸锂：震荡格局，关注下方空间。欣旺达动力科技将牵头组建"航空动力电池广东省工程研究中心"，重点研发高安全、高比能的固态航空动力电池。
- 工业硅：盘面弱势格局。美国国际贸易委员会（USITC）正式对进口美国的特定隧道氧化层钝化接触（TOPCon）太阳能电池、组件及相关产品发起“337调查”。
- 铁矿石：预期转弱，矿价下跌。前期的结构性矛盾，如海运费上涨、现货流动性受限、以及最低可交割品价格上移等因素驱动铁矿石价格走强至相对高位，近期谈判存缓和预期，驱动有转弱预期，矿价下跌。
- 螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡。4月2日钢联周度数据：产量方面，螺纹+9.23万吨，热卷+0.6万吨，五大品种合计+11.93万吨；总库存方面，螺纹-21.16万吨，热卷-14.05万吨，五大品种合计-47.39万吨；表需方面，螺纹+2.89万吨，热卷+6.63万吨，合计+10.93万吨。
- 热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡。4月2日钢联周度数据：产量方面，螺纹+9.23万吨，热卷+0.6万吨，五大品种合计+11.93万吨；总库存方面，螺纹-21.16万吨，热卷-14.05万吨，五大品种合计-47.39万吨；表需方面，螺纹+2.89万吨，热卷+6.63万吨，合计+10.93万吨。
- 硅铁：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈。江苏某钢厂硅锰定标6360元/吨折基含税承兑到厂，较该厂3月初定标价格上涨310元/吨。
- 锰硅：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈。江苏某钢厂硅铁采购价为6150元/吨，较上一轮涨240元/吨，量1000吨。
- 焦炭：宽幅震荡。CCI山西低硫主焦S0.7 1510（-）。
- 焦煤：宽幅震荡。CCI山西中硫主焦S1.3 1300（-）。
- 原木：需求好转，价格高位震荡。3月国内全钢胎市场迎来节后补货旺季，叠加原材料价格大幅上涨，行业涨价情绪持续升温。
- 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市。PX：短期震荡市，多SC空PX。PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主。MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主。
- 橡胶：震荡偏强。3月国内全钢胎市场迎来节后补货旺季，叠加原材料价格大幅上涨，行业涨价情绪持续升温。
- 合成橡胶：短期宽幅震荡。截至2026年4月1日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.00万吨，较上周期减少0.16万吨，环比-3.76%。
- LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导。巴斯夫湛江量产，4月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。
- PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强。PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。
- 烧碱：估值低位。广西地区氧化铝企业2026年4月份液碱采购价格上调450元/吨，50%离子膜碱送到在3500元/吨（折百）。
- 纸浆：震荡运行。本周期进口纸浆市场呈现品种分化、针弱阔稳的走势。
- 玻璃：原片价格平稳。今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，沙河大小板价格仍有微降，华南个别企业报涨1元/重量箱，其他稳价出货为主。
- 甲醇：高位宽幅震荡。本期港口甲醇市场高位宽幅震荡，其中江苏价格波动区间在3110-3590元/吨，广东价格波动3150-3630元/吨。
- 尿素：短期震荡运行。2026年4月1日，中国尿素企业总库存量53.60万吨，较上周期减少16.45万吨，环比减少23.48%。
- 苯乙烯：偏强震荡。纯苯多配。冲突持续，此前我们讨论的冲突的三点影响逐步price in到绝对价格的估值中，短期不追高。
- 纯碱：现货市场变化不大。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持。
- LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡。5月份CP纸货，丙烷685美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨；丁烷710美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨。
- PVC：出口好转，关注中东局势变化。印度政府将聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的进口关税从 7.5% 下调至 0%，该措施自2日起生效，为期暂定为3个月，旨在应对因区域冲突引发的通胀问题。
- 燃料油：小幅反弹，跌势暂缓。马士基4月13-19日（week16）开舱价下调100至2200/2300(40GP/40HC)。
- 低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大。MSC 4月1日-12日下调200左右至2640美元/FEU。
- 集运指数（欧线）：04震荡整理；远月跟随地缘波动。本期即期运价欧线运价指数周涨幅14.5%。
- 短纤：短期震荡市，中期关注回调多机会。短纤期货上涨，现货方面工厂报价下调350~400元/吨。
- 瓶片：短期震荡市，中期关注回调多机会。特朗普讲话未释放缓和信息，上游聚酯原料持续上涨，聚酯瓶片工厂多上调报价，早盘提价后，部分大厂午后继续上调报价，日内上调100-300元不等。
- 胶版印刷纸：观望为主。山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4600-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定。
- 纯苯：偏强震荡。截至2026年3月30日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：26.0万吨，较上期库存26.9万吨去库0.9万吨，环比下降3.35%。
- 棕榈油：国际油价仍为主导因素，关注小长假外围风险。印度3月份的棕榈油进口量环比下降近19%，创下三个月来的最低水平。
- 豆油：高位震荡调整。美国农业部在其最新周度报告中称，截至2026年3月26日当周，2025/26销售年度的大豆出口销量总计为353300吨。
- 豆粕：震荡，规避假期风险。CBOT大豆日评：出口销售疲软，大豆下跌。
- 豆一：震荡，规避假期风险。加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要反映了大豆出口销售疲软，美元指数走强。
- 玉米：震荡运行。北方玉米散船集港2335-2340元/吨，较昨日持平，集装箱一等粮集港2380-2400元/吨。
- 白糖：区间震荡。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。
- 棉花：关注国内新作种植。国内棉花现货交投仍多清淡，个别大型纺企采购相对较好，整体基差暂稳。
- 鸡蛋：远月逢高做空。鸡蛋期货收盘价单位：元/500千克，涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算。
- 生猪：近端升水矛盾放大，产业定价加强。河南现货元/吨3.8-3.9左右，开封大花生通米3.4-4.1左右，多数地区价格偏弱。
- 花生：关注油厂收购。河南：南阳白沙通米3.8-3.9左右，开封大花生通米3.4-4.1左右，多数地区价格偏弱。
