煤炭行业定期报告

煤炭行业研究报告总结

核心观点及行业观察

• 地缘冲突推升国际煤价：中东地区军事冲突导致全球能源供应链面临挑战，国际动力煤价格显著上涨，纽卡斯尔煤炭期货价格刷新2024年11月以来的最高纪录。
• 国内煤价淡季偏弱但有所支撑：国内进入动力煤消费淡季，电厂检修和库存偏高导致需求疲弱；但国际冲突引发全球煤炭需求增长，进口煤收缩预期延续，对国内煤价形成支撑。
• 供需分析：国内煤炭供给稳中有增但同比仍下降，进口煤因成本攀升和供应收紧而收缩，港口库存持续提升。

投资思路及推荐标的

• 投资逻辑：地缘冲突、大宗涨价、能源安全等多重因素催化，煤炭具备“兜底保障”属性，煤价强势有望超预期。
• 三条投资主线：
  1. 高股息、低估值：推荐【中国神华A+H】【中煤能源A+H】【陕西煤业】等。
  2. 盈利弹性：推荐【兖矿能源A+H】【华阳股份】【广汇能源】等。
  3. 困境反转：推荐【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】等。

关键数据及价格跟踪

• 动力煤：国内日产量546.50万吨（周环比+1.98%，同比-5.69%），终端日耗499.90万吨（周环比-12.34%，同比-5.27%），京唐港Q5500价格734元/吨（周环比-2.00%，同比+7.00%）。
• 焦煤及焦炭：主焦煤日产量77.70万吨（周环比+3.90%，同比+2.40%），钢企铁水日产量221.2万吨（周环比-2.81%，同比-4.07%），京唐港主焦煤库提价1570元/吨（周环比-0.63%，同比+13.77%）。

下游行业表现

• 电厂日耗：终端动力煤日耗持续下降。
• 钢价及利润：钢价上涨，吨钢利润改善，高炉开工率下降。
• 化工及建材：甲醇价格波动，水泥需求平稳。

本周板块及个股表现

• 板块上涨：煤炭板块上涨5.0%，动力煤板块上涨5.3%，焦煤板块上涨4.6%。
• 个股表现：涨幅前三【郑州煤电(19.2%)】【兖矿能源(12.9%)】【安泰集团(10.7%)】，跌幅前三【安源煤业(-20.2%)】【大有能源(-1.6%)】【云维股份(-1.5%)】。

风险提示

• 政策限价、煤炭进口放量、宏观经济大幅下滑、数据可信性及信息更新不及时风险。