煤炭行业定期报告：产地&港口煤价分化持续，后续需关注煤矿复产情况

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年02月10日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20190210- 产地&港口煤价分化持续，后续需关注煤矿复产情况 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 740,885 行业流通市值(百万元) 182,932 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业周报20190127：陕西将强化煤矿安检力度，短期产地&港口煤价走势分化>>2019.01.27 <<12月煤炭行业数据点评：12月份产出和消费皆增加，库存有所消化，动力煤价旺季不旺>>2019.01.27 <<煤炭行业跟踪点评：煤矿安全问题引发供给端收缩预期>>2019.01.15 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018EE 2019EE 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 8.40 0.28 1.04 1.19 1.24 30.0 8.1 7.1 6.8 1.66 买入 中国神华 20.01 1.14 2.26 2.37 2.48 17.5 8.8 8.4 8.1 1.24 买入 开滦股份 6.10 0.35 0.33 0.88 0.92 17.4 18.5 6.9 6.6 0.95 买入 兖州煤业 9.09 0.42 1.38 1.48 1.56 21.6 6.6 6.1 5.8 0.91 买入 潞安环能 7.16 0.29 0.93 1.01 1.08 24.7 7.7 7.1 6.6 0.90 买入 山西焦化 8.59 0.06 0.12 1.28 1.43 148.9 71.6 6.7 6.0 1.28 买入 淮北矿业 9.83 0.34 0.41 1.63 1.85 28.9 24.0 6.0 5.3 1.37 买入 备注：股价为最近日期收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭指数上升0.4%，弱于沪深300上涨2.0%。动力煤，产地方面，“三西”煤矿陆续放假，产量收缩，下游用煤企业也处于停工放假中，采购积极性低，煤价企稳。港口方面，秦岛Q5500K动力煤平仓价收于582元/吨，环比下降1元/吨；价格倒挂现象导致港口调入量下降，秦港库存环比下降23.00万吨至541万吨；电厂方面，下游工业企业陆续停工，用电负荷下降，电厂库存显著上升。产地&港口煤价分化仍在持续，后期价格走势还需观望年后煤矿复产时间及下游日耗、库存等市场情况。焦炭，环保督察相对宽松导致焦企小幅提产，下游贸易商多持观望态度，囤货意向一般，钢厂锁价持稳，按需采购，节后需继续关注钢厂库存动态及环保限产政策。焦煤，供给侧，山西多地煤矿放假停产，开工明显下降但山东、河北地区煤企多处于正常生产状态。需求侧，下游用户基本已提前补足原料，生产预计不会受到过多影响，炼焦煤价格预计继续高位企稳。投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，18年12月份进口煤同比下降55.95%也说明进口煤更多的是国家政策调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。  行业要闻回顾：（1）2018年全国大型煤炭企业主要经济技术指标持续改善；（2）2018年山西省煤炭开采和洗选业实现利润694.3亿元增长17.5%；（3）发改委：2018年全国铁路发运煤炭23.8亿吨增长10.3%；（4）2018年全国原煤产量超5000万吨企业达到19家;（5）全国9万吨及以下小煤矿仍有1344处，淘汰退出任务仍然艰巨。  国际煤价：动力煤价格全面下降，炼焦煤价格涨跌互现。（1）截至2月1日，纽卡斯尔动力煤价格为99.50美元/吨，周环比下降0.28%。（2）截至2月1日，峰景矿硬焦煤价格 204.50美元/吨,周环比上升2.12%。  国内煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比持平。（1）截至1月30日，环渤海动力煤指数571元/吨，周环比下降1元/吨；截至2月2日，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于582元/吨，周环比下降1元/吨。（2）截至2月1日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1860元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦价格收于1965元/吨，周环比持平。（3）截至2月1日，无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，6大电厂库存显著上升；焦煤港口库存持平，独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存541.00万吨，周环比下降23.00万吨，广州港库存190.00万吨，周环比上升28.40万吨。（2）六大电厂库存1641.68万吨，周环比上升144.74万吨，日耗煤38.79万吨，环比下降17.52万吨/天，可用天数为42.32天，环比上升15.74天。（3）京唐港炼焦煤库存140.00万吨，环比持平，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1051.25万吨，周环比上升37.1万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 -45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：产地&港口煤价分化继续，需关注煤矿复产情况 .............................. - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 2018年全国大型煤炭企业主要经济技术指标持续改善 ................................ - 6 - 2018年山西省煤炭开采和洗选业实现利润694.3亿元 增长17.5% ............. - 6 - 发改委：2018年全国铁路发运煤炭23.8亿吨 增长10.3% ......................... - 6 - 2018年全国原煤产量超5000万吨企业达到19家 ....................................... - 6 - 全国9万吨及以下小煤矿仍有1344处，淘汰退出任务仍然艰巨 ................ - 6 - 煤价：港口动力煤价稳中有降，焦煤价格环比持平 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面下降，炼焦煤价格涨跌互现 ............................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有降 ................................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存显著上升 ............................................. - 9 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存显著上升 ........................................ - 9 - 炼焦煤库存：港口库存持平，焦化厂库存可用天数上升 ........................... - 10 - 运输：国内煤炭海上运价全面上升.................................................................... - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上升0.4%，弱于沪深300上升2.0%................ - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下降 ........................................................ - 7 - 图表3：海外焦煤价格涨跌互现 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格稳中有降 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格环比持平 ............................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 8 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平 ........................................................... - 8 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格持平 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格持平 ...................................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格环比持平 ........................................................................ - 9 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平 .....................