煤炭行业定期报告

核心观点及经营跟踪

• 分红政策：煤炭板块机构持仓低位，筹码结构健康，交易不拥挤，高股息、低估值投资价值凸显。
• 成长看点：预核增产能退出预期落地，印尼煤炭供给收缩预期加强，全球煤炭供需或再平衡。

煤炭价格跟踪

• 动力煤价格：京唐港动力末煤价格周环比下跌7元/吨，462家样本矿山动力煤日均产量增长，25省综合日耗煤增长，港口库存回升。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格周环比下跌80元/吨，523家样本煤矿精煤日产量增长，247家钢企铁水日产下降，产地和港口价格均上涨。

煤炭库存跟踪

• 动力煤库存：秦皇岛港煤炭库存周环比增加，年同比下降。
• 炼焦煤库存：样本洗煤厂精煤库存下降，523家样本矿山精煤库存增长，进口港口和钢企炼焦煤库存均下降。

煤炭行业下游表现

• 电厂日耗：终端动力煤日耗合计增长。
• 焦炭价格：港口及产地焦炭价格下降，钢价上涨，吨钢利润下降，高炉开工率下降。
• 甲醇、水泥：甲醇价格指数上涨，产能利用率下降，水泥价格指数上涨，熟料产能利用率下降，库容率下降，出库量下降。

本周煤炭板块及个股表现

• 板块表现：煤炭板块上涨3.8%，动力煤板块上涨6.1%，焦煤板块下跌0.8%，焦炭板块下跌1.1%。
• 个股表现：中煤能源、兖矿能源、中国神华涨幅前三，安源煤业、潞安环能、安泰集团跌幅前三。

研究结论

• 中东冲突提振煤炭需求，国际煤价对国内形成持续拉动，国内港口库存低位，预计淡季下煤价仍有支撑，回调幅度有限。
• 煤炭板块投资机会：关注红利属性标的、产能增长逻辑标的、困境反转标的。
• 风险提示：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑、第三方数据可信性风险、研报信息更新不及时风险。