算电协同纳入国家战略，算力斜率陡峭、AI电力需求高增
算电协同纳入国家战略，示范项目持续落地
- 算电协同政策演进分为三个阶段：初期探索（2021-2023年）、起步发展（2024-2025年）、深度协同（2026年起）。
- 2025年算电协同项目集中落地，2026年规模扩张，点对点绿电直连为主流模式，电源端和算力端主导项目为主。
- 政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%，推动算力项目选址考虑绿电可获得性。
数据中心用电量高速增长，亦是破局消纳的重要抓手
- 2025年数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量1.9%，增速17.0%，2026年1-2月同比大增46.2%。
- 我国风电、光伏总装机容量分别达到640GW和1202GW，合计占全国总装机比重47.3%，发电量占比16.7%。
- 新能源发电消纳问题突出，西北地区弃风弃光率高于全国均值，华北地区出现阶段性弃电压力。
训推共振，海内外算力斜率陡峭
- AI模型Scaling Law有效，训推共振带动算力需求增长，海内外算力斜率陡峭。
- 国内大模型“军备竞赛”持续，头部厂商发布万亿参数级模型，AI漫剧、AI编程等应用爆发。
- Agent&Coding等出圈引爆推理需求，推理算力需求以超预期斜率上升。
- 海内外大厂资本开支高增，AI数据中心用电量激增，电力供应成为制约算力规模提升的关键瓶颈。
海外视角：AI产业对电力的需求仍在增长
- 美国AI数据中心电力需求持续增长，电价和发电量同比上行，电网投资规模扩大。
- 欧洲数据中心用电量需求增加，绿证和PPA是主流的绿电供应方式。
算电协同打造源网荷储新篇，多行业同频共振
计算机行业：算电协同破局“缺电”瓶颈，有绿电能耗的AIDC厂商占优
- 算力斜率陡峭，全球仍处在算力基建潮，AIDC耗电量激增。
- 北美率先出现缺电矛盾，电力成本刚性上涨，电力供应成为数据中心选址的主要因素。
- 我国“东数西算”破局算力基建难题，能源结构转型为数据中心消纳绿电创造有利条件。
- 算力低碳转型政策背景下，算力基建大客户对绿电应用的重视程度加深。
公用事业：算电协同具备经济性与便利性，低配低估驱动行情由点及面
- 电力公司参与算电融合具备天然优势，资源整合和绿电需求为电力公司开辟增量空间。
- 算电融合将对电力运营商带来业绩弹性，绿电直连项目可降低综合用电成本。
- 电力板块行情由点及面，从有项目落地的点状公司向区域性电力公司甚至全国性电力公司演绎。
电力设备新能源行业：风光储需求空间进一步打开，电网超前布局、加速数智化升级
光伏&风电
- “绿电直连”破解国内消纳痛点，PPA模式引爆欧洲海风需求。
- 国内光伏消纳压力凸显，绿电直连项目有望缓解光伏消纳压力，打开光伏需求增长空间。
- 欧洲数据中心用电量需求增加，海风逐步成为各大数据中心运营业主的重要签约对象。
储能
- 储能成为数据中心绕过并网瓶颈、实现快速上线的“战略性基础设施”。
- 中国算电协同催生储能刚需，现货市场与容量电价共筑收益底座。
- 美国AI驱动储能装机再上新台阶，储能应用场景从表后向表前延伸。
电网
- AI与算力需求的爆发式增长，电网面临新一轮的扩容与升级契机。
- 中国“十五五”电网投资高增明确，主配微网扩容、数字化升级方向明确。
- 美国：规划大量高压输电项目，电网基建薄弱是算力发展核心制约因素之一。
建筑建材行业：聚焦AIDC基建与绿电的交集
- 建筑端：聚焦具备新能源投建营一体化且有AIDC基建布局的企业。
- 建材端：聚焦绿电相关上游材料，如风电叶片、风电涂料、负极材料、碳纤维等。
相关标的
- 电力设备及新能源：风电（金风科技、运达股份等）、光伏（天合光能、阿特斯等）、储能（阳光电源、海博思创等）、电网设备（思源电气、国电南瑞等）。
- 公用事业：电力运营商（华能国际、华电国际等）、电网运营商（涪陵电力等）。
- 计算机：东阳光、寒武纪、海光信息等。
- 建筑建材：绿电投建营一体化（中国能建、中国电建等）、绿电能源材料（中材科技、中国巨石等）。
风险提示
- AI需求不及预期
- 政策推进不及预期
- 地缘影响超出预期
