一季度经济展望
核心观点
一季度经济整体平稳，高技术产业增长较快，外贸环境改善，外需增长明显，但投资、实物消费增速放缓，叠加高基数效应。
关键数据与研究结论
GDP增速
- 预计2026年一季度GDP同比增长5.2%，较前期上涨0.7个百分点，较2025年同期下降0.2个百分点。
- 拉升因素：高技术产业发展快速，贸易环境变化，外需增长。
- 压低因素：需求端阶段性收缩，高基数效应。
工业增加值
- 预计2026年3月规模以上工业增加值同比增长6.9%，较上月加快0.6个百分点。
- 拉升因素：制造业PMI扩张，高技术制造业增长，出口加快，装备制造业快速扩张。
- 压低因素：房地产市场持续低迷，中小企业景气度仍弱，部分传统行业增长乏力。
消费
- 预计2026年3月社会消费品零售总额同比增长2.3%，较前期上涨0.5个百分点。
- 压低因素：居民收入增速相对较低，高基数效应，促消费政策调整。
投资
- 预计2026年1-3月固定资产投资同比增长2.3%，较前期上涨0.5个百分点。
- 压低因素：“反内卷”过剩产能去化，房地产投资大幅下滑，“两重”建设侧重软建设。
出口
- 预计2026年3月出口总额同比增长15.4%，较前期下降6.4个百分点。
- 拉升因素：多国领导人率经济代表团访华，双边贸易环境修复。
- 压低因素：高基数效应，中美博弈继续。
进口
- 预计2026年3月进口总额同比增长12.8%，较前期下降7.0个百分点。
- 拉升因素：元首外交修复外贸环境，双边贸易额增速上涨。
- 压低因素：高基数效应，国内产业结构调整，经济下行压力。
CPI
- 预计2026年3月CPI同比增长1.1%，较前月下降0.2个百分点。
- 压低因素：春节错月，居民收入、就业预期未改变，政策调整。
PPI
- 预计2026年3月PPI同比增长0.3%，较前月上涨1.2个百分点。
- 拉升因素：中东战争导致原材料价格上涨，“反内卷”缓解供给过剩。
- 压低因素：国内产业结构调整，传统产业产能去化。
新增人民币贷款
- 预计2026年3月中国新增人民币贷款32000亿元，较去年同期少增4400亿元。
- 拉升因素：季末信贷冲量，制造业景气回升，货币政策宽松。
- 压低因素：房地产市场低迷，居民借贷意愿低迷，信贷结构分化。
M2
- 预计2026年3月中国M2同比增长9.1%，较上月提高0.1个百分点。
- 拉升因素：制造业PMI扩张，货币政策宽松，季末效应。
- 压低因素：房地产市场低迷，居民借贷意愿低迷，中小企业融资疲弱。
人民币汇率
- 预计2026年4月人民币汇率在6.80～6.97区间双向波动震荡。
- 拉升因素：中国经济稳定，高技术产业增长较快。
- 压低因素：中东战争导致全球能源供给短缺，逆转全球降息预期。
