预测报告：稳中求进，经济走势整体平稳

北京大学国民经济研究中心研报指出，中国经济整体保持平稳，但面临结构性挑战。核心观点及预测如下：

供给端

• 工业增加值：预计2025年10月同比增长6.0%，较上期下降0.5个百分点。主要受货币政策宽松、高科技制造业支撑和基数效应拉动，但制造业景气收缩、房地产低迷和出口不确定性加剧形成压力。
• 拉升因素：货币政策宽松、高科技制造业增势强劲（9月同比增长10.3%）、基数效应有利。
• 压低因素：制造业PMI连续六个月低于荣枯线、房地产市场低迷、出口增长不确定性。

需求端

• 消费：预计2025年10月同比增长2.1%，较前月下降0.9个百分点。高基数效应和政策效应未完全释放抑制增长，外部环境趋紧和居民收入增速低迷进一步压制消费。

• 拉升因素：高基数效应、政策促消费（第二批国补启动）。

• 压低因素：高基数效应、居民收入增速低迷（前三季度同比增长5.1%）、外部环境变化。

• 投资：预计2025年1-10月同比下降0.8%，较前期降幅扩大0.3个百分点。政策推动“两重”投资建设，但“反内卷”导致部分行业产能扩张暂停，企业持金观望。

• 拉升因素：中央政治局会议强调“两重”投资建设、政策推动激发民企投资。

• 压低因素：“反内卷”企业观望、部分行业投资增速放缓。

• 出口：预计2025年10月同比增长4.1%，较前期下降4.2个百分点。对德国、东盟、“一带一路”国家出口增长部分抵消中美博弈影响，但高基数效应明显。

• 拉升因素：出口国别结构变化、对“一带一路”国家出口增长。

• 压低因素：高基数效应、中美博弈导致对美出口下降。

• 进口：预计2025年10月同比增长3.3%，较前期下降4.1个百分点。中欧、中日贸易往来增加，大宗商品进口需求依然较大，但产业结构调整和经济修复放缓抑制增长。

• 拉升因素：中欧、中日贸易增加、大宗商品进口需求。

• 压低因素：产业结构调整、经济修复放缓、大国博弈。

价格方面

• CPI：预计2025年10月同比增长0.1%，较前月上涨0.4个百分点。低基数效应和果蔬价格上涨拉动，但居民收入增速低迷和政策调整抑制增长。

• 拉升因素：低基数效应、果蔬价格上涨。

• 压低因素：居民收入增速低迷、政策调整。

• PPI：预计2025年10月同比下跌2.2%，降幅较前月收窄0.1个百分点。“反内卷”推动落后产能退出缓解过剩，但外部环境复杂和经济结构调整抑制上涨。

• 拉升因素：“反内卷”推动产能退出。

• 压低因素：外部环境复杂、经济结构调整。

货币金融方面

• 新增人民币贷款：预计2025年10月6000亿元，较去年同期增加1000亿元。货币政策宽松和财政加码支撑，但实体经济放缓和房地产低迷抑制增长。

• 拉升因素：货币政策宽松、财政加码、基数效应。

• 压低因素：实体经济放缓、房地产低迷、外部关税风险。

• M2：预计2025年10月同比增长8.3%，较上期下降0.1个百分点。货币政策宽松和财政加力支撑，但实体经济放缓和房地产低迷抑制增长。

• 拉升因素：货币政策宽松、财政加力、基数效应。

• 压低因素：实体经济放缓、房地产低迷、外部贸易紧张。

• 人民币汇率：预计2025年11月保持在7.00～7.20区间双向波动震荡升值。中国国际地位提升和中国资产吸引力增加支撑，但国内经济总量回调和美联储宽松货币政策形成压力。

• 拉升因素：中国国际地位提升、中国资产吸引力增加。

• 压低因素：国内经济总量回调、美联储宽松货币政策、全球资本市场波动。