10月经济增长数据点评：10月消费低于预期，预测11月经济大体平稳

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年11月15日： 事件 11月14日，国家统计局公布，10月我国工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售额同比增长10.0%，1-8月固定资产投资（不含农户）名义增长8.3%。 点评 10月社会消费品零售总额实际同比增速创年内新低，投资和出口增速小幅改善，工业生产同比增速持平。预测11月经济保持大体平稳。 1、10月消费和工业增加值增长低于预期 10月工业增加值同比增长6.1%，与9月持平，低于预期。 10月投资同比增速比9月略有上升。1-10月投资同比增长8.3%，比1-9月提高0.1个百分点。其中，10月当月投资同比增长9.0%，比9月高0.2个百分点；其中，制造业投资增长3.1%，比9月回落1.9个百分点；房地产开发投资同比增长13.4%，比9月提高5.0个百分点，创30个月新高；基建投资同比增长15.2%，比9月回落0.4个百分点。 10月社会消费品零售总额同比增长10.0%，比9月回落0.7个百分点，低于预期。扣除价格因素，实际增长8.8%，比9月回落0.8个百分点，创年内新低。其中，商品零售同比增长10.1%，餐饮消费同比增长10.0%，均比9月回落0.6个百分点。消费低于预期的主要原因是去年10月开始实施汽车购置税减半政策抬高今年同期消费基数，10月限额以上汽车消费同比增长8.7%，较9月回落4.4个百分点。 总起来看，10月消费低于预期，出口和投资小幅改善，工业生产增速持平，低于预期。 2、10月商品房销售增速回落 10月商品房销售面积增速回落，房屋新开工面积同比增速转降为升，库存面积连续8个月下降，住宅库存同比降幅扩大，房地产市场去库存成效显著。 宏观研究 相关报告 三季度经济增长数据点评：《三季度GDP 符合预期，四季度仍将保持平稳》——20161019 8月经济增长数据点评《8月三大需求齐好转，三季度经济将保持大体平稳》——20160914 7月经济增长数据点评《7月基建投资回落幅度较大，经济仍保持大体平稳》——20160815 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 10月消费低于预期，预测11月经济大体平稳 ——10月经济增长数据点评 宏观研究：2016年11月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 10月商品房销售同比继续增速上升。10月商品房销售面积同比增长26.4%，比9月回落7.6个百分点；其中，住宅销售面积同比增长26.0%，比9月回落9.3个百分点。 库存面积连续8个月下降，住宅库存同比增速连续3个月为负。10月底商品房待售面积69522万平，比9月底减少90万平，连续8个月减少；同比增长.3%，比9月底回落3.4个百分点。住宅待售面积41039万平，比9月底减少328万平，连续8个月减少；同比下降6.0%，比9月底降幅扩大3.4个百分点。 新开工面积增速转降为升。10月房屋新开工面积同比增长19.9%，比9月回升39.4个百分点；住宅新开工面积同比增长22.7%，比9月回升40.4个百分点。1-10月房地产开发到位资金累计同比增长15.5%，与1-9月持平；其中定金及预收款同比增长32.2%，比1-9月提高0.7个百分点；个人按揭贷款同比增长51.5%，与1-9月持平。 今年以来，商品房销售显著好转，去库存取得明显进展，但房地产开发投资比较低迷，向实体经济的传导较弱。 3、预测11月经济增长大体平稳 总体看，10月消费走低但房地产投资走高，工业增速保持平稳。预测11月经济增长大体平稳，工业增加值同比增长6.1%左右。 结论 1、10月消费实际增速创年内新低，工业增速平稳，低于预期。 2、10月商品房销售增速回落，房屋新开工面积同比增速转降为升，房地产开发投资同比创30个月新高，房地产市场去库存成效明显。 3、预测11月经济增长大体平稳，工业增加值同比增长6.1%左右。 宏观研究：2016年11月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/10工业增加值:当月同比0.000.200.400.600.801.001.2012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/10工业增加值:环比:季调0.05.010.015.020.025.013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/08当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/08房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2016年11月15日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层(100020） 传真：010－85556173网址：www.hrsec.com.cn