二季度经济增长数据点评：二季度经济平稳增长，三季度仍将大体平稳

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年7月18日： 事件 7月15日，国家统计局公布，二季度我国GDP同比增长6.7%，6月工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售额同比增长10.6%，上半年固定资产投资（不含农户）同比增长9.0%。 点评 6月基建投资和消费增速上升，二季度经济保持平稳增长。下半年三去一降带来的经济下行压力仍然较大，但新经济和稳增长抵销，经济仍有望保持大体平稳。 1、二季度GDP同比增速持平，经济保持L型平稳增长 二季度我国GDP同比增长6.7%，与一季度持平，符合预期。1992年有当季GDP同比数据以来，只有2009年一季度（6.2%）更低，与1999年四季度（6.7%）持平。 分产业看，二季度三次产业分别同比增长3.1%、6.3%、7.5%，分别比一季度提高0.2、0.5、-0.1个百分点。 从大类行业看，二季度农业、工业、批发零售业、交通运输仓储邮政业、其它行业同比增速有所提高，其中，交通运输仓储邮政业同比增长5.7%，增速比一季度提高2.4个百分点；建筑业、住宿餐饮业、金融业、房地产业增速有所下滑，其中，金融业同比增长5.3%，比一季度回落2.8个百分点。 二季度投资同比增速低于一季度。二季度固定资产投资同比增长8.2%，比一季度低2.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.2%，比一季度回落0.3个百分点；出口同比下降3.9%，比一季度降幅收窄6.2个百分点。二季度实际消费增长9.8%，与一季度基本持平。 总起来看，二季度一二产业增加值增速有所上升，第三产业有所回落，GDP同比增速持平，保持L型增长。 2、6月工业增加值同比增速高于预期 宏观研究 相关报告 5月经济增长数据点评《5月投资回落幅度较大，将考验经济增长韧性》——20160614 4月经济增长数据点评《4月经济回落符合预期，幅度小幅超预期》——20160516 一季度经济增长数据点评《一季度经济未见开门红，二季度有望平稳增长》——20160418 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-85556189 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 二季度经济平稳增长，三季度仍将大体平稳 ——二季度经济增长数据点评 宏观研究：2016年7月18日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 6月工业增加值同比增长6.2%，比5月提高0.2个百分点，略高于预期。 6月投资增速基本平稳。上半年投资同比增长9.0%，比1-5月回落0.6个百分点，低于预期。其中，6月同比增长7.44%，比5月低0.05个百分点，基本平稳；房地产开发投资同比增长3.6%，比5月低2.9个百分点；制造业投资同比下降0.3%，比5月下滑1.6个百分点，2004年有数据记录以来首次同比下降；基建投资同比增长21.7%，比5月提高1.9个百分点。 6月社会消费品零售同比增10.6%，比5月高0.6个百分点，实际增长10.3%，比5月高0.6个百分点。餐饮业和商品零售增速均有所提高。 从生产法看，6月工业增速略超预期，主要原因是6月消费增速有所提高，出口和投资同比增速均与5月基本持平。 3、6月房地产市场：销售和新开工增速大幅回落 6月房地产市场销售和新开工面积增速连续2个月大幅回落，房地产市场明显降温；商品房库存面积继续减少，去库存继续见效。 销售增速大幅回落。6月商品房销售面积同比增长14.6%，比5月回落9.7个百分点；其中，住宅销售面积同比增长14.2%，比5月回落7.8个百分点。 库存面积继续减少，同比继续回落。6月底商品房待售面积71416万平，比5月底减少753万平，其中，住宅待售面积43598万平，比5月底减少771万平。商品房待售面积同比增长8.6%，住宅待售面积同比增长1.8%，均比5月底回落1.3个百分点。 新开工面积增速大幅回落。5月房屋新开工面积同比增长4.9%，住宅新开工面积同比增长7.3%，分别比5月回落5.7个百分点和4.2个百分点。上半年房地产开发到位资金累计同比15.6%，比1-5月回落1.2个百分点；其中，国内贷款同比1.0%，比1-5月回落1.3个百分点；定金及预付款同比增长34.1%，比1-5月回落1.1个百分点，个人按揭贷款同比增长57.0%，比1-5月回落1.5个百分点。 二季度特别是5月和6月商品房销售和新开工明显降温，下半年房地产投资可能持续成为经济增长的拖累因素。 4、预测三季度经济L型平稳增长 总起来看，二季度一二产业增速高于一季度，第三产业回落0.1个 宏观研究：2016年7月18日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 百分点，二季度经济增长略高于一季度。但三去一降带来的下行压力显而易见，下半年还将持续，同时，新经济和稳增长将抵销下行压力，预测三季度经济保持平稳增长，GDP同比增长6.7%左右。 结论 1、6月消费有所好转，工业增加值略超预期。二季度出口降幅收窄，经济平稳增长。 2、5月和6月商品房销售和新开工增速快速回落，房地产市场降温明显。 3、预测三季度经济平稳增长，GDP同比增长6.7%左右。 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/04工业增加值:当月同比0.000.200.400.600.801.001.20工业增加值:环比:季调 宏观研究：2016年7月18日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.05.010.015.020.025.013/0213/0413/0613/0813/1013/1214/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/06当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.013/0213/0413/0613/0813/1013/1214/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/06房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2016年7月18日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保大厦1501 传真：010－85556304 网址：www.hrsec.com.cn