三季度经济增长数据点评：三季度GDP符合预期，四季度仍将保持平稳

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年10月19日： 事件 10月19日，国家统计局公布，三季度我国GDP同比增长6.7%，9月工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售额同比增长10.7%，1-9月固定资产投资（不含农户）同比增长8.2%。 点评 三季度经济保持平稳增长，但投资和出口增速有所回落，经济下行压力仍然存在。四季度稳增长政策不会缺席，新经济保持较快增长，经济将保持大体平稳。 1、三季度GDP同比增速持平，符合预期 三季度我国GDP同比增长6.7%，与一二季度持平，符合预期。今年以来，经济保持L型平稳增长更加明显。 分产业看，三季度三次产业分别同比增长4.0%、6.1%、7.6%，分别比二季度提高0.9、-0.2、0.1个百分点。其中，三季度工业增加值同比增长6.1%，比二季度高0.07个百分点。 三季度投资和出口同比增速低于二季度。三季度固定资产投资同比增长7.0%，比二季度低1.2个百分点；出口同比下降6.2%，比二季度降幅扩大1.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.5%，比二季度提高0.3个百分点。 总起来看，三季度消费增长稳健，与居民消费结构升级相关的部分服务业行业增长较快，新经济保持较快增长，GDP同比增速持平，L型增长更加明显。 2、9月工业增加值同比增6.1%，略低于预期 9月工业增加值同比增长6.1%，比8月回落0.2个百分点，略低于预期。 9月投资增速基本平稳。1-9月固定资产投资同比增长8.2%，比1-8宏观研究 相关报告 8月经济增长数据点评《8月三大需求齐好转，三季度经济将保持大体平稳》——20160914 7月经济增长数据点评《7月基建投资回落幅度较大，经济仍保持大体平稳》——20160815 二季度经济增长数据点评《二季度经济平稳增长，三季度仍有望大体平稳》——20160718 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-85556189 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 三季度GDP符合预期，四季度仍将保持平稳 ——三季度经济增长数据点评 宏观研究：2016年10月19日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 月高0.1个百分点，符合预期。其中，9月同比增长8.8%，比8月高0.7个百分点；房地产开发投资同比增长8.4%，比8月高2.4个百分点；制造业投资同比增长5.0%，比8月高3.4个百分点；基建投资同比增长15.6%，比8月回落0.7个百分点。 9月社会消费品零售同比增10.7%，比8月高0.1个百分点，实际增长9.6%，比8月低0.6个百分点。餐饮业同比增速提高0.3个百分点，商品零售同比增速与上月持平。 9月工业增速小幅回落，主要原因是9月出口同比下降10%，比8月降幅扩大7.2个百分点，另外消费实际增速也有所回落。 3、9月房地产市场：销售大增，新开工大降 9月房地产市场销售同比增速大幅上升，新开工面积同比增速大幅下降，商品房库存面积继续减少，去库存继续见效。 销售同比增速大幅上升。9月商品房销售面积同比增长34.0%，比8月提高14.2个百分点；其中，住宅销售面积同比增长35.3%，比8月提高16.2个百分点。 新开工面积增速大幅下降。9月房屋新开工面积同比下降19.4%，住宅新开工面积同比下降17.7%，分别比8月下滑22.7个百分点和21.2个百分点。 库存面积继续减少，同比继续回落。9月底商品房待售面积69612万平，比8月底减少1258万平，其中，住宅待售面积41367万平，比8月底减少1177万平。商品房待售面积同比增长4.7%，比8月底回落2.2个百分点，住宅待售面积同比下降2.6%，比8月底降幅扩大1.9个百分点。 1-9月房地产开发到位资金累计同比15.5%，比1-8月提高0.7个百分点；其中，国内贷款同比1.2%，比1-8月回落0.5个百分点；定金及预付款同比增长31.5%，比1-8月提高1.8个百分点，个人按揭贷款同比增长51.4%，比1-8月回落0.8个百分点。 三季度商品房销售仍保持较高增速，去库存成效显著，但并没有传导到房地产开发投资。 4、预测四季度经济保持大体平稳 尽管热点城市房地产收紧调控增加了一定的不确定因素，但新经济较快增长和稳增长政策将抵销经济下行压力，预测四季度经济保持大体平稳，GDP同比增长6.7%左右。 宏观研究：2016年10月19日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 结论 1、9月工业增加值增速略低于预期。三季度GDP增速符合预期。 2、9月商品房销售增速明显高于8月，房地产去库存显著见效。 3、预测四季度经济仍保持平稳增长，GDP同比增长6.7%左右。 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/07工业增加值:当月同比0.000.200.400.600.801.001.2012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/07工业增加值:环比:季调0.05.010.015.020.025.013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/08当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.0房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2016年10月19日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保大厦1501 传真：010－85556304 网址：www.hrsec.com.cn