2016年四季度经济增长数据点评：去年四季度GDP高于预期，2017年或前高后低

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2017年1月23日： 事件 1月20日，国家统计局公布，2016年四季度我国GDP同比增长6.8%，其中，12月工业增加值同比增长6.0%，社会消费品零售额同比增长10.9%，1-12月固定资产投资（不含农户）同比增长8.1%。 点评 去年四季度GDP同比增长6.8%，比前三季度提高0.1个百分点，高于预期。预测2017年GDP增长6.5%左右，前高后低。 1、去年四季度GDP同比增速提高，略高于预期 去年四季度我国GDP同比增长6.8%，比一二三季度均提高0.1个百分点，高于预期。 分产业看，去年四季度三次产业分别同比增长2.9%、6.1%、8.3%，分别比三季度提高-1.1、0.0、0.7个百分点。其中，四季度工业增加值同比增长6.1%，经三季度略低。四季度交通运输仓储邮政增加值同比增长9.9%，比三季度高3.4个百分点，其他行业同比增长10.6%，比三季度高1.8个百分点。 去年四季度投资和出口同比增速高于三季度。四季度固定资产投资同比增长7.8%，比三季度高0.9个百分点；出口同比下降5.2%，比三季度降幅收窄1.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.6%，比三季度提高0.1个百分点，但实际消费同比增长9.1%，比三季度低0.8个百分点。 总起来看，去年四季度投资和出口增速有所提高，GDP同比增速小幅提高，高于预期。 2、12月工业增加值同比增6.0%，符合预期 12月工业增加值同比增长6.0%，比11月回落0.2个百分点，符合预期。 宏观研究 相关报告 三季度经济增长数据点评《三季度GDP符合预期，四季度仍将保持平稳》——20161019 二季度经济增长数据点评《二季度经济平稳增长，三季度仍有望大体平稳》——20160718 一季度经济增长数据点评《一季度经济未见开门红，二季度有望平稳增长》——20160418 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-85556189 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 去年四季度GDP高于预期，2017年或前高后低 ——2016年四季度经济增长数据点评 宏观研究：2017年1月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 12月投资增速回落。1-12月固定资产投资同比增长8.1%，比1-11月低0.2个百分点，符合预期。其中，12月同比增长6.3%，比11月回落2.0个百分点；房地产开发投资同比增长11.1%，比11月高5.5个百分点；制造业投资同比增长10.3%，比11月高2.0个百分点；基建投资同比增长4.3%，比11月回落9.8个百分点。 12月社会消费品零售同比增10.9%，比11月高0.1个百分点，实际增长9.2%，与11月持平。商品零售同比增速提高0.2个百分点，餐饮业同比增速与上月持平。 12月工业增速小幅回落，主要原因是12月投资和出口增速有所下滑，其中，出口同比下降 6.1%，比上月降幅扩大4.5 个百分点。 3、12月房地产市场：销售和新开工企稳回升 12月房地产市场销售和新开工面积同比增速企稳回升，商品房库存面积继续减少，四季度推出较强调控后房地产市场趋于稳定。 销售同比增速企稳回升。12月商品房销售面积同比增长11.8%，比11月提高3.9个百分点；其中，住宅销售面积同比增长9.7%，比11月提高1.9个百分点。 新开工面积增速企稳回升。12月房屋新开工面积同比增长12.5%，住宅新开工面积同比增长16.3%，分别比11月提高9.2个百分点和11.4个百分点。 住宅库存面积继续减少，同比下降达两位数。12月底商品房待售面积69539万平，比11月底增加444万平，连续下降9个月后首次增加；其中，住宅待售面积40257万平，比11月底减少200万平。商品房待售面积同比下降3.2%，比11月底降幅扩大2.4个百分点，住宅待售面积同比下降11.0%，比11月底降幅扩大2.8个百分点。 1-12月房地产开发到位资金累计同比15.2%，比1-11月提高0.2个百分点；其中，国内贷款同比6.4%，比1-11月提高3.3个百分点；定金及预付款同比增长29.0%，比1-11月回落1.5个百分点，个人按揭贷款同比增长46.5%，比1-11月回落2.8个百分点。 4、预测2017年GDP增长6.5%左右 预测2017 GDP同比增长6.5%左右，主要原因是经济增长的不确定性因素较多。其中，一季度GDP同比增速较高，在6.8%以上，4个季度趋势是前高后低。 宏观研究：2017年1月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 结论 1、去年四季度GDP增速小幅提高，高于预期。 2、去年12月商品房销售和新开工面积增速有所回升，调控后房地产市场趋于稳定。 3、预测2017年GDP增长6.5%左右，一季度较高，前高后低。 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/10工业增加值:当月同比0.000.200.400.600.801.001.2012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/10工业增加值:环比:季调0.05.010.015.020.025.013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/11当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/11房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2017年1月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保大厦1501 传真：010－85556304 网址：www.hrsec.com.cn