豆类日报：豆类震荡偏弱 油脂高位动荡

豆类日报 豆类震荡偏弱油脂高位动荡 核心观点 4月2日，豆类油脂期价走势分化，资金逐渐移仓远月。豆一期价承压于10日和40日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，暂获40日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于40日均线压力，暂获60日均线支撑，近月减仓9.5万手，资金移仓远月；菜粕期价继续承压下行，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获20日均线支撑，上行突破5日和10日均线压力，伴随减仓3万手；棕榈油期价依托5日均线偏强运行，伴随减仓1.2万手；菜籽油期价迎来反弹，期价承压于5日、10日、20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场呈现外强内弱、近弱远强的复杂格局。地缘冲突通过推高油价，从生物燃料需求和化肥成本传导两条路径为美豆价格提供支撑，交易逻辑聚焦于未来供应风险。国内市场被南美大豆集中到港的现货压力主导，下游养殖需求疲软、提货清淡，导致现货及近月合约承压下行。这种内外分化凸显了市场关注的差异，国际市场交易远期的天气、成本与政策，国内市场消化即期的供应与消费现实。整体来看，国内近月合约压力仍需时间释放，而远月合约的走势将更多取决于美豆新作生长季的天气演变，市场在现实与预期之间将继续博弈。短期豆类期价外强内弱格局持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场呈现外盘主导、政策预期与现货现实博弈的高位震荡格局。核心驱动仍来自地缘冲突下的国际原油波动，原油反复牵引油脂期货情绪。与此同时，印尼B50生柴政策提供了强劲的长期需求想象空间，但其最终落地仍取决于原油走势与政府资金支持，成为关键上行变量。然而，现货层面压力凸显：国内豆棕价差倒挂严重抑制棕榈油消费，远月大豆到港预期充足压制豆油采购情绪，市场交投清淡。整体来看，油脂市场短期在地缘风险溢价与生柴政策憧憬中维持高位震荡，未来走势将取决于原油方向与印尼政策实际兑现进度。短期油脂板块波动加剧。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周二发布的年度播种意向报告显示，由于伊朗战争推高了化肥和燃料价格，美国农民计划在2026年减少玉米种植面积，增加大豆种植面积。但是分析人士指出，美国农业部的数据是基于3月上半月对数万名农户进行的调查，无法完全反映已经持续一个多月的伊朗战争所造成的干扰和价格冲击。这意味着未来美国农业部很可能下调玉米种植面积预估。特克里姆贸易公司的投资组合专家杰克·汉利表示，由于化肥市场的现状以及美国农业部调查的时间安排，周二发布的玉米种植意向数据可能已经是今年最高的数据。由于玉米和小麦作物对化肥的需求更高，而美以对伊战争切断了海湾地区向全球输送氮肥的航运通道，一些原本计划种植玉米和小麦的农户很可能发现大豆的吸引力更高。美国农业部周二的播种意向报告显示，今年美国玉米播种面积预计为9533.8万英亩，低于2025年的9878.8万英亩；大豆种植面积预计为8470万英亩，高于去年的8121.5万英亩。分析师们普遍预计中东战争将抑制玉米种植规模。上周公布的调查结果显示，分析师平均预测美国玉米种植面积为9437.1万英亩，大豆种植面积为8554.9万英亩。美国农业部报告显示，今年所有小麦种植面积为4377.5万英亩，低于去年的4532.8万英亩，为1919年有记录以来的最低水平。报告出台前分析师预期为4478.6万英亩。在美国中西部，大多数玉米和大豆农户实施轮作，以保持土壤肥力。但是在农业收入微薄的背景下，如果可以获得更高利润或减少损失，农户也可能打破传统的轮作模式。 2）经纪商斯通艾克斯（StoneX）发布4月份报告，将2025/26年度巴西大豆产量预期调高1%。尽管恶劣天气事件造成了局部损失，尤其是在南里奥格兰德州，但是StoneX仍将大豆产量上调至创纪录的1.797亿吨，因为其他地区的产量上调弥补了这些不利影响。StoneX本月将全国大豆平均单产预测上调至每公顷3.69吨，主要因为北部、东北部和中西部各州的气候条件有利于作物生长。随着收割接近尾声，StoneX评估认为大豆对重大天气变化的敏感性降低，从而巩固了创纪录的产量预期，尽管天气偶尔会带来一些限制。就大豆供需平衡表而言，本月仅仅对大豆产量进行修订。国内消费量维持在6500万吨，出口量也维持在1.12亿吨。因此大豆期末库存上调至644万吨。 3）周三美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，2026年2月份美国大豆压榨量为643万短吨（2.14亿蒲），符合市场预期，低于1月份的684万短吨（2.28亿蒲），高于2025年2月份的569万短吨（1.90亿蒲）。报告发布前分析师们平均预期2月份大豆压榨量为643万短吨。由于生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国的大豆压榨产能激增。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年2月底大豆压榨利润为每蒲3.48美元，高于2026年1月底的2.87美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元 /蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在3月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为25.75亿蒲，较2月预测值调高500万蒲，较上年的24.45亿蒲增长1.30亿蒲或5.32%。 4）作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，维持2025/26年度巴西大豆产量预估不变，仍为创纪录的1.78亿吨，未来调整倾向为中性。作为对比，3月份巴西国家商品供应公司（CONAB）预测巴西大豆产量为1.77847亿吨，较2月份调低138万吨；美国农业部在3月份供需报告的预测值为1.80亿吨，和2月份持平。咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收获进度已达75%，并将产量预估上调40万吨至1.784亿吨。科尔多涅维持2025/26年度阿根廷大豆产量预估不变，仍为4700万吨，未来调整倾向为中性。作为对比，美国农业部在3月份报告里将阿根廷大豆产量调低50万吨，降至4800万吨。 5）阿根廷油籽加工和出口商会(CIARA-CEC)称，阿根廷3月份农产品出口金额为20.32亿美元，环比增长57.5%，同比增长8%。CIARA-CEC表示，3月份的特点是运载玉米的卡车数量增加，小麦和玉米运输量随之增加，此外，豆粕和豆油出口增长，同时葵花籽也开始收割。2026年头三个月的累计出口收入为51.72亿美元，同比降低15%。罗萨里奥谷物交易所（BCR）预测，2026年阿根廷农业行业将出口创汇345.3亿美元，这一预测基于预计天气条件改善，作物产量达到创纪录的1.58亿吨，同比提高14%，其中小麦产量将达到2950万吨，玉米产量6200万吨，葵花籽产量660万吨。大豆产量估计为4800万吨。不过中东冲突可能限制出口收入增长。霍尔木兹海峡是全球约三分之一石油运输的必经水道，自2月底美国和以色列对伊朗开战以来，海峡紧张局势加剧，推高了国际航运成本，从而削弱了产量增长对出口收入的积极影响。阿根廷农村协会(SRA)的一份报告指出，中东冲突导致阿根廷农业生产总成本大幅上升，主要原因是柴油和氮肥价格上涨，这导致生产成本上升了9.5%至11%，具体增幅取决于距港口的距离，尤其对位置较远的农场影响更大。如果冲突持续，这种影响可能会进一步扩大，并在下一季加剧农业利润压力。阿根廷是世界上最大的豆油和豆粕出口国，也是玉米和小麦的主要供应国。阿根廷国家统计局（INDEC）的数据显示，2025年阿根廷农产品（包括生物柴油及油籽和谷物衍生品）出口金额为313.88亿美元，同比提高25%，占到出口总额的47%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。