量化掘基系列之四十六：政策+估值+盈利+资金流：港股科技投资正当其时

当前配置港股科技板块的核心逻辑 2026年作为“十五五”规划的开局之年，国家政策明确将人工智能、先进制造、数字经济等列为战略发展重点，为港股科技企业创造了有利的宏观环境。 港股市场已形成覆盖算力基础设施（如芯片、服务器）、大模型研发到下游应用（如智能驾驶、AI+消费）的完整AI产业链，技术商业化进程加速，推动企业盈利预期持续上修。从基本面看，港股科技板块整体ROE自2022年低点开始稳步回升，2025年Q4恒生科技指数成分股净利润同比增长显著，腾讯、阿里、美团等龙头企业财报频频超预期，显示出强劲的盈利修复动能。 估值方面，截至2026年3月25日，恒生港股通科技主题指数PE（21.75倍）显著低于纳斯达克100（31.48倍），处于历史估值低位区间，具备显著的全球配置性价比。 资金面亦形成有力支撑：2026年以来南向资金累计净买入达1978亿元人民币，其中科技板块是主要流入方向；同时，港股科技类ETF年内资金净流入已超过700亿元，显示机构与零售投资者正积极布局。港股科技板块正迎来“政策支持+盈利拐点+估值洼地+资金回流”四重驱动的历史性配置窗口。 指数投资价值分析——国证港股通科技指数&中证港股通互联网指数 国证港股通科技指数与中证港股通互联网指数。二者均从港股通标的中选取30只成分股，分别反映科技领域龙头和互联网主题公司的表现。尽管2026年以来有所调整，但国证港股通科技指数近3年上涨29.77%，表现优于中证港股通互联网指数的3.12%。当前，两个指数估值均处于历史低位（截至2026年3月25日，国证港股通科技指数PE处于近5年37.57%分位，中证港股通互联网指数处于11.20%分位），且盈利预测显示2026-2027年EPS将持续显著增长。成分股汇聚了阿里巴巴、腾讯控股、小米集团等各领域龙头，行业分布上国证指数侧重电子、传媒、商贸零售，而中证互联网指数则传媒行业占比较高。 ETF产品介绍 华夏国证港股通科技ETF（159101.SZ）于2025年9月3日上市，由徐猛、王欣薇管理，截至2026年3月25日规模为31.99亿元，成立以来年化跟踪误差为2.84%。华夏中证港股通互联网ETF（520910.SH）于2026年2月2日上市，由鲁亚运管理，同期规模为6.19亿元。基金经理鲁亚运和徐猛均在管多只被动指数型基金，华夏基金作为管理人，在ETF领域拥有丰富的产品布局。 风险提示 以上统计结果基于一定假设，根据历史数据统计获得，指数历史业绩不代表未来。受流动性、战争、行业景气度、政策等原因影响，港股市场存在指数下跌的风险。基金历史收益不代表未来，需警惕基金未来业绩不及预期的风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。 内容目录 1、当前配置港股科技板块的核心逻辑..............................................................41.1宏观战略与政策红利驱动.................................................................41.2 AI驱动下的产业范式切换与全链条投资机会................................................51.3基本面改善与低估值匹配：核心资产的战略性配置窗口.......................................61.4资金面共振与流动性支撑.................................................................72、指数投资价值分析——国证港股通科技指数&中证港股通互联网指数.................................92.1指数编制方式...........................................................................92.2指数历史表现..........................................................................102.3指数估值表现与盈利预测................................................................102.4指数核心成分股剖析与行业构成..........................................................113、ETF产品介绍...............................................................................133.1 ETF产品基本信息与历史表现............................................................133.2基金经理与基金管理人..................................................................13风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：2025年以来关于科技的重大政策..........................................................4图表2：AI产业链上的重点港股上市公司..........................................................5图表3：2025年Q3中国大陆云基础设施服务市场份额...............................................5图表4：AI应用用户数近1年增速（中国VS海外）.................................................5图表5：恒生科技指数ROE（成分股均值，整体法）.................................................6图表6：全球科技指数估值水平对比（PE(TTM)）...................................................7图表7：10年期美国国债到期收益率（%）.........................................................7图表8：南向累计净买入（亿元，人民币）........................................................8图表9：恒生一级各行业近期资金流情况..........................................................8图表10：港股科技类ETF2026年以来累计资金流...................................................9图表11：指数编制方式与基本信息...............................................................9图表12：指数近5年累计收益变化..............................................................10图表13：指数近1年及近3年表现..............................................................10图表14：中证港股通互联网指数估值分位数......................................................11图表15：国证港股通科技指数估值分位数........................................................11图表16：指数盈利预测情况（预测EPS）.........................................................11 图表17：国证港股通科技指数前十大成分股......................................................11图表18：国证港股通科技指数一级行业构成......................................................12图表19：国证港股通科技指数二级行业构成......................................................12图表20：中证港股通互联网指数前十大成分股....................................................12图表21：中证港股通互联网指数一级行业构成....................................................12图表22：中证港股通互联网指数一级行业构成....................................................12图表23：港股通科技ETF&港股通互联网ETF表现..................................................13图表24：基金经理鲁亚运在管基金产品一览......................................................13图表25：基金经理徐猛在管基金产品一览........................................................14图表26：基金经理王欣薇在管基金产品一览......................................................14图表27：华夏基金各类基金管理情况............................................................15图表28：华夏基金ETF产品布局情况（规模：亿元）..............................................15 1、当前配置港股科技板块的核心逻辑 1.1宏观战略与政策红利驱动 2026年作为十五五规划开局之年，政策层面为港股科技板块注入强劲动力。 2026年3月15日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》摘要（以下简称“十五五规划纲要草案摘要”）发布，明确推进产业、科技、人才三位一体发展，将'AI+、先进制造、量子计算'列为重点方向，强调以新质生产力驱动高质量发展。港股科技板块作为国产AI核心资产的聚集地，直接受益于这一政策红利。 十五五规划纲要草案摘要中提及的数字中国、网络强国建设目标，进一步强化了港股硬科技企业在国产算力产业链中的参与度；叠加美国对华技术封锁背景下国产替代逻辑的深化，港股科技龙头的战略地位显著提升。 此外，十五五规划纲要草案摘要对AI、新能源、半导体等关键领域的顶层设计，与港股科技板块的产业分布高度契合，政策利好直指板块发展机会。 1.2 AI驱动下的产业范式切换与全链条投资机会 当前港股科技板块已逐步形成覆盖算力硬件、底层大模型与垂直场景应用的全产业链AI生态集群。这一生态不仅吸引资本多元化布局，更通过技术协同与场景融合，有效提升了板块整体估值水平。2026年港股科技板块的最大投资主线为AI全产业链，涵盖大模型、算力基础设施及垂直场景应用等核心环节。