量化掘基系列之八：国企改革持续推进，现代能源产业投资正当其时

敬请参阅最后一页特别声明 1 能源关乎国计民生和国家安全，是人类社会发展的重要基础。加快构建现代能源体系是保障国家能源安全，力争如期实现碳达峰、碳中和的内在要求，也是推动实现经济社会高质量发展的重要支撑。“十三五”期间，我国能源结构转型已取得初步成果，能源结构低碳化转型不断推进，能源消费结构发生了显著变化。 中央企业是我国能源供应的主力军，承担了90%以上的油气供应，60%以上的电力供应，25%以上的煤炭供应，在能源保供中肩负重任。而在建立“中国特色估值体系”及新一轮国企改革的趋势下，国央企核心竞争力进一步提升，国央企也有望迎来估值重塑的新机遇。 中证国新央企现代能源指数发布于2022年11月15日，由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。 指数历史业绩优异。截至2023年7月14日，中证国新央企现代能源指数自2016年末以来累计收益率为41.20%，远超国新央企综指全收益指数（23.67%）和万得全A指数（16.17%）。此外，央企现代能源指数的最大回撤率更低，拥有更高的夏普比率。 指数成分股中，千亿市值成分股占比超过50%。央企现代能源指数成分股多数为主板上市股票，截至2023年7月14日，50只成分股中，14只成分股总市值超过1000亿，5只成分股总市值超过5000亿，千亿市值成分股占比超过50%。中证国新央企现代能源指数成分股以电力及公用事业、电力设备及新能源、石油石化等行业为主，其中电力及公用事业行业股票占比达到46.65%。而涉及绿色能源业务的成分股超过50%。 从估值角度来看，截至2023年7月13日，中证央企现代能源指数市盈率(TTM)仅有12.069倍，处于指数发布以来14.37%的历史低位。相比于国新央企综指及万得全A指数，中证央企现代能源指数估值水平更低，拥有更高的安全边际。 央企现代能源指数有着较高的净资产收益率及分红率。2022年年报及2023年一季报数据显示，央企现代能源指数的ROE分别为10.04%、2.83%，盈利能力好于万得全A指数及国新央企综指。央企现代能源指数分红率较高。2022年，央企现代能源指数50个成分股中有70%的股票进行了分红，股息支付率达到51.17%，而国新央企综指及万得全A指数的股息支付率分别为48.70%、38.53%。 工银中证国新央企现代能源ETF（561263）是由工银瑞信基金管理有限公司管理的一只ETF产品，于2023年7月17日发行，目前正在募集中。该ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。工银瑞信基金也有着丰富的ETF产品管理经验，目前在管非货币ETF产品共计25只，其中包含21只股票型ETF。基金经理史宝珖先生目前共管理9只基金，均为ETF及ETF联接基金，有着丰富的ETF产品管理经验。 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、能源央企投资正当其时........................................................................ 4 1.1 加快构建现代能源体系是推动实现经济社会高质量发展的重要支撑.............................. 4 1.2 十三五期间我国能源转型已取得初步成果.................................................... 5 1.3 央企是国家能源安全的重要保障，是绿色低碳转型的领头羊.................................... 5 1.4 国央企改革背景下，能源企业竞争力有望进一步提升.......................................... 6 二、中证国新央企现代能源指数投资价值分析........................................................ 7 2.1 指数基本信息............................................................................ 7 2.2 指数历史表现优异........................................................................ 7 2.3 千亿市值成分股占比超过50% .............................................................. 8 2.4 涉及绿色能源业务的成分股超过50% ........................................................ 9 2.5 估值水平处于历史低位，安全边际充足...................................................... 9 2.6 成分股盈利能力强，指数高分红率......................................................... 10 三、工银瑞信中证国新央企现代能源ETF正在发行................................................... 11 3.1 ETF基本信息 ........................................................................... 11 3.2 基金管理人介绍......................................................................... 11 3.3 基金经理简介........................................................................... 12 四、风险提示................................................................................... 13 图表目录 图表1： 我国原油对外依存度（%） ................................................................ 4 图表2： 我国天然气对外依存度（%） .............................................................. 4 图表3： 2021年以来关于现代能源体系的政策梳理................................................... 4 图表4： “十三五”期间能源消费结构占比（2015年） ................................................. 5 图表5： “十三五”期间能源消费结构占比（2020年） ................................................. 5 图表6： “十三五”期间发电装机容量变化（2015 VS 2020） ............................................ 5 图表7： 2022年能源行业上市公司央国企营业收入占比............................................... 6 图表8： 央企是能源供应的主力军 ................................................................. 6 图表9： 指数基本信息 ........................................................................... 7 图表10： 中证国新央企现代能源全收益指数累计收益率 .............................................. 8 图表11： 中证国新央企现代能源全收益指数基期以来业绩表现 ........................................ 8 图表12： 指数前十大成分股 ...................................................................... 8 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表13： 成分股总市值分布 ...................................................................... 9 图表14： 指数中信一级行业分布 .................................................................. 9 图表15： 指数细分行业分布 ...................................................................... 9 图表16： 市盈率（TTM）对比 .................................................................... 10 图表17： 央企现代能源指数市盈率（TTM）变化 .................................................... 10 图表18： 指数股息支付率对比 ................................................................... 10 图表19： 指数净资产收益率对比 ................................................................. 10 图表20： 指数盈利预测对比 ..................................................................... 11 图表21： 工银瑞信中证国新央企现代能源ETF基本信息 ............................................. 11 图表22： 基金管理人在管产品类型分布 ........................................................... 12 图表23： 工银瑞信基金在管ETF产品情况 ......................................................... 12 图表24： 基金经理在管产品一览 ................................................................. 12 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 1.1 加快构建现代能源体系是推动实现经济社会高质量发展的重要支撑 能源关乎国计民生和国家安全，是人类社会发展的重要基础。加快构建现代能源体系是保障国家能源安全，力争如期实现碳达峰、碳中和的内在要求，也是推动实现经济社会高质量发展的重要支撑。一方面，能源危机和气候变化，督促着全世界进行能源转型，我国也应该加快推动能源绿色低碳转型，大力发展清洁、可再生