2025年报点评风电业务景气度回升，深度参与商业航天星箭配套

光威复材(300699)[Table_Industry]建材/原材料 光威复材2025年报点评 本报告导读： 公司2025年营收增长利润承压，风电景气度回升，航空航天业务整体保持稳健，深度参与商业航天星箭配套，积极布局低空经济、消费电子等新市场。 投资要点： 营收增长利润承压，风电景气度回升。1）2025年公司实现营业收入28.60亿元，较上年同期增长16.72%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，较上年同期下降18.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.51亿元，较上年同期下降17.58%。2）风电碳梁业务成为公司收入增长最快的业务板块，随着前期开发的新客户批产稳定推进和放量，业务发展态势良好，业务规模快速增长，实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84%，客户结构持续优化，整体业务抗风险能力显著提升。 航空航天业务稳健，深度参与商业航天星箭配套。1）拓展纤维板块碳纤维及织物业务发展整体平稳，实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34%，航空航天装备业务按订单节奏及时交付，各款产品表现不一，但整体表现稳健，随着T800级碳纤维在新型号应用的量产和应用扩大，成为公司碳纤维业务成长的核心驱动力。包头生产基地受市场竞争以及开工不足等因素影响，对公司经营业绩造成较大拖累。2）公司积极布局低空经济、商业航天、3C电子应用等新兴领域，与上工申贝合资成立民用航空器零部件公司，深度参与“九天”无人机、全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000、RX4E锐翔四座电动飞机等项目配套，积极推动商业航天星、箭配套服务的产业链合作建设，为后续市场拓展奠定坚实基础。催化剂：下游配套新一代新装备批产实现。 风险提示：原材料及产品价格波动风险，需求不及预期风险等 持续拓品类，布局新市场2025.04.10签订大额长期合同，有望持续高质量增长2024.12.26公司前三季度扣非后归母净利润稳定增长，内蒙古项目顺利投产2024.11.07下游需求回暖，业绩稳中向好2024.10.28需求产能齐释放，积极开拓新市场2024.09.19 本公司是本报告所述中复神鹰(688295)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中复神鹰(688295)公开信息所做的独立判断。 本公司是本报告所述中复神鹰(688295)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中复神鹰(688295)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号