年报点评：非经常性收益减少影响业绩，深度参与AI手机芯片配套软件研发

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 非经常性收益减少影响业绩 深度参与AI手机芯片配套软件研发 ——润和软件年报点评  非经常性收益减少影响业绩。2017年公司实现营业收入16.12亿元，同比增长22.59%；净利润2.49亿元，同比减少17.84%，主要因非流动资产处臵损益从2016年的1.07亿减少为327万；扣非净利润2.25亿元，同比增长29.68%。公司预告2018年一季度净利润比上年同期增长15%-35% ，扣除净利润比上年同期增长20%-40%， 扣非净利润4,094.54 万元-4,776.97 万元。  主营业务稳健增长，系统集成业务占比大幅降低。2017年公司金融信息化服务业务实现营业收入10.5亿元，较去年同期增长31.70%；智能终端软件业务的软件服务业务实现营业收入2.05亿元，较去年同 期增长42.70%；智慧能源信息化业务实现营业收入1.5亿元，较去年同期增长33.17%；智能供应链信息化业务实现营业收入1.38亿元，较去年同期增长16.75%；系统集成及运维服务业务实现营业收入2,534.33万元，较去年同期降低 75.98%。  智慧能源物联网应用解决方案开发成功。公司在智慧能源信息化业务在实现专业交付的基础上，通过引入EC-IoT开放式物联网平台架构，结合公司在智慧能源的行业经验和客户基础上，开发了基于能源行业的物联网应用解决方案。 报告期内，公司智慧能源物联网应用解决方案的成功开发，完善了在数据能源服务平台的整体架构，对其数据能源服务的业务发展战略有着重要的支撑作用。  深度参与人工智能手机芯片配套软件研发。公司智能终端信息化业务在芯片业务领域的持续深入，通过加入国际开源组织Linaro，参与96Boards社区运作，深度参与核心客户的人工智能手机芯片的配套软件研发，拥有了基于人工智能芯片HiKey970平台的物联网解决方案提供能力。  投资建议：公司顺应金融云化的时代潮流，加速金融云战略的落地，此外智慧能源物联网和人工智能手机芯片配套软件开发前景均值得期待。预计2018、2019年EPS为0.44元、0.6元，维持“买入-A”评级，6个月目标价15元。  风险提示：云业务发展不及预期。 (百万元) 2016 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入 1,315.0 1,612.0 1,934.4 2,418.0 3,022.5 净利润 303.6 249.4 348.9 476.0 598.1 每股收益(元) 0.38 0.31 0.44 0.60 0.75 每股净资产(元) 4.42 4.69 5.19 5.61 6.14 Tabl e_Title 2018年03月28日 润和软件（300339.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司动态分析 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 15.00元 股价（2018-03-27） 11.44元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 9,110.94 流通市值（百万元） 5,907.96 总股本（百万股） 796.41 流通股本（百万股） 516.43 12个月价格区间 8.94/30.30元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 16.73 4.28 -18.58 绝对收益 23.41 9.16 -24.71 吕伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 Tab le_Report 相关报告 润和软件：润和软件中报点评：业绩符合预期，金融信息化业务持续向好/胡又文 2017-08-23 润和软件：——润和软件年报点评/吕伟 2017-04-11 -40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2017-032017-072017-112018-03润和软件 行业应用软件 创业板指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 盈利和估值 2016 2017 2018E 2019E 2020E 市盈率(倍) 30.0 36.5 26.1 19.1 15.2 市净率(倍) 2.6 2.4 2.2 2.0 1.9 净利润率 23.1% 15.5% 18.0% 19.7% 19.8% 净资产收益率 8.6% 6.7% 8.5% 10.7% 12.3% 股息收益率 0.6% 0.0% 1.2% 1.6% 2.0% ROIC 9.4% 7.8% 8.7% 11.6% 13.7% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司动态分析/润和软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2017年全年收入增长22.59%，净利润下降17.84%。2017年全年公司实现营业收入161197.44万元，同比增长22.59%；归属于母公司股东净利润为24941.12万元，同比下降17.84%；对应EPS为0.31元/股。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 1Q17 1H17 1-3Q17 2017A 2017A YoY QoQ 一、营业总收入 283 560 895 1,315 343 696 1,081 1,612 22.59% 49.1% 二、营业总成本 272 540 834 1,154 310 635 963 1,375 19.13% 42.8% 营业成本 190 349 546 770 217 431 647 908 17.87% 40.3% 营业税金及附加 1 3 4 12 3 7 10 16 29.58% 51.9% 销售费用 12 29 39 47 12 28 42 48 1.86% 14.5% 管理费用 51 120 186 264 53 118 188 305 15.31% 62.3% 财务费用 14 28 43 59 15 30 48 70 19.35% 46.6% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 (1) (1) 0 49 0 4 4 6 -88.19% 63.3% 投资收益 (1) (1) 0 49 0 4 4 6 -88.18% 63.3% 四、营业利润 10 19 61 209 33 70 129 251 19.70% 94.7% 加：营业外收入 17 31 39 116 8 4 8 19 -83.84% 129.1% 减：营业外支出 0 0 1 2 0 0 0 0 -80.93% 219.8% 五、利润总额 27 50 99 324 41 75 137 269 -16.93% 96.7% 减：所得税 2 0 1 17 4 10 13 21 24.25% 62.5% 六、净利润 26 49 98 308 37 65 124 249 -19.15% 100.1% 减：少数股东损益 0 (1) 3 4 (0) (0) (1) (1) -119.08% -12.2% 归属于母公司净利润 25 50 95 304 37 65 125 249 -17.84% 99.7% 每股收益(按最新股本) 0.03 0.06 0.12 0.38 0.05 0.08 0.16 0.31 -17.84% 99.7% 报告期 单位：百万元 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 1Q17 1H17 1-3Q17 2017A 2017A YoY QoQ 毛利率 32.95% 37.72% 38.94% 41.41% 36.65% 38.09% 40.10% 43.66% 5.44% 8.88% 期间费用率 27.06% 31.62% 29.99% 28.19% 23.15% 25.33% 25.71% 26.27% -6.81% 2.15% 其中：销售费用率 4.10% 5.14% 4.38% 3.60% 3.48% 4.03% 3.90% 2.99% -16.90% -23.22% 管理费用率 18.14% 21.52% 20.78% 20.11% 15.45% 16.97% 17.38% 18.91% -5.94% 8.82% 财务费用率 4.83% 4.96% 4.84% 4.48% 4.23% 4.32% 4.43% 4.36% -2.64% -1.68% 营业利润率 3.65% 3.41% 6.78% 15.93% 9.60% 10.11% 11.91% 15.55% -2.36% 30.56% 所得税率 6.15% 0.73% 0.58% 5.10% 10.37% 13.37% 9.23% 7.62% 49.58% -17.37% 净利润率 9.07% 8.79% 10.99% 23.39% 10.77% 9.31% 11.49% 15.43% -34.04% 34.22% 营业收入同比增速 24.77% 19.42% 24.42% 16.51% 21.18% 24.35% 20.81% 22.59% 36.77% 8.54% 净利润同比增速 106.93% 80.99% 56.23% 55.93% 46.20% 30.58% 31.20% -17.84% -131.90% -157.19% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 4 公司动态分析/润和软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四季度单季度收入增长26.37%，净利润下降40.25%。2017年第四季度公司实现营业收入53101.87万元，同比增长26.37%；归属于母公司股东净利润为12450.21万元，同比下降40.25%。 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 4Q17 YoY QoQ 一、营业总收入 283 277 335 420 343 353 385 531 26.4% 38.0% 二、营业总成本 272 268 294 320 310 325 327 412 28.9% 25.9% 营业成本 190 159 198 224 217 214 216 261 16.3% 20.4% 营业税金及附加 1 2 1 8 3 4 3 5 -33.5% 54.7% 销售费用 12 17 10 8 12 16 14 6 -25.4% -56.6% 管理费用 51 69 65 79 53 65 70 117 49.0% 67.8% 财务费用 14 14 16 16 15 16 18 22 43.6% 25.2% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 (1) 0 1