2025年报点评国内军工行业检测龙头效应突出，持续加码新质生产力培育新动能

仪器仪表Ⅲ2026年04月02日 广电计量（002967）2025年报点评 强推（维持）目标价：28元当前价：20.51元 国内军工行业检测龙头效应突出，持续加码新质生产力培育新动能 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报：2025年公司实现收入36.03亿元，同比+12.37%；实现归母净利润4.25亿元，同比+20.57%。评论： 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 利润增速高入收入增速，净利率进一步提升。2025年公司实现收入36.03亿元，同比+12.37%；实现归母净利润4.25亿元，同比+20.57%。公司2025年毛利率/净利率分别为46.84%/12.31%，同比分别-0.37pct/+1.1pct。公司2025年销售/管 理/研 发/财 务费 用率分 别为14.56%/6.94%/11.18%/1.17%， 同 比 分别+0.4pct/+0.06pct/+0.38pct/+0.47pct，其中财务费用增加主要系利息支出同比增长，因24年广州总部基地和华东检测基地投入使用，相关贷款利息支出由资本化转为费用化，此外利息收入受降息影响下降。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 持续调整和优化业务结构，分板块看收入和毛利率增长： 公司基本数据 1）可靠性与环境试验实现营业收入8.93亿元，同比增长14.63%；首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目。 总股本(万股)63,728.00已上市流通股(万股)54,722.67总市值(亿元)130.71流通市值(亿元)112.24资产负债率(%)44.63每股净资产(元)6.1912个月内最高/最低价25.11/16.36 2）电磁兼容检测实现营业收入42,277.27万元，同比增长16.76%；公司积极突破业务增长瓶颈，eCall和NG ecall、汽车零部件E-mark、医疗器械业务量保持上升趋势，工业设备/工业机器人业务规模较去年同期大幅增长。 3）集成电路测试与分析实现营业收入30,934.20万元，同比增长20.98%；公司构建集成电路CP/FT/SLT/RA/IP验证等软硬件一站式技术服务能力；第三代半导体测试业务收入同比较快增长。 4）数据科学分析与评价实现营业收入27,206.26万元，同比增长126.39%；公司软测业务规模大幅增长，并获取“软测+FPGA+网络安全”资质，中标率大幅提升；成功承接某型直升机整机机载软件鉴定测评任务，取得网络安全试验与评价试验类的装备承制单位资格。 投资并购积极推进，业务协同显成果。公司2025年完成曼哈格51%股权收购，推动公司标准物质业务从无机领域延伸至有机领域，实现食品、环境、临床等多领域标准物质全覆盖，完善标准物质产品体系；完成金源动力55%股权收购，补全公司网络安全等级保护强制资质，形成软件测评、网络安全、数据安全等复合资质能力，强化信息安全业务板块综合服务水平。 定增加码新质生产力，奠定长期增长潜力。公司定增募资13亿元，用于航空装备测试平台、人工智能芯片测试平台、卫星互联网质量保障平台、数据智能质量安全检验检测平台、西安实验室升级建设等。公司锚定国家战略性新兴产业需求，聚焦“人工智能+检测”，实现多应用场景下的智能化测试评价，以全链条技术加快打造新质生产力，驱动计量检测服务能力跃升。 相关研究报告 《广电计量（002967）重大事项点评：定增通过股东大会决议，拟投资3.44亿布局卫星互联网》2025-08-13《广电计量（002967）2025年半年度业绩预告点评：Q2收入增长超预期，利润端表现更优》2025-07-13《广电计量（002967）2025年一季报点评：成本管控优异，战略聚焦高景气赛道》2025-04-25 投资建议：公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着业务结构的调整以及精细化管理推进，预计利润增速有望持续超越收入增速。考虑到25年利润好于此前预期，我们适当提高盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现收入40.57/45.82/51.88亿元（26-27年前值预测为40.10/44.30亿元），归母净利润4.95/6.01/7.14亿元（26-27年前值预测为4.88/5.64亿元），维持目标价28元，维持“强推”评级。 风险提示：公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险；市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所