比亚迪电子（00285.HK）2025年半年报点评：增长稳定，汽车与新型智能培育新动能

2025-09-02 东吴证券 Dawn

核心观点：公司2025年上半年业绩稳定增长，消费电子业务稳中有升，新型智能产品（AI数据中心、机器人）进展迅速，新能源汽车业务延续高增，整体呈现稳健发展态势。
关键数据：
- 2025H1营收806.1亿元，同比+2.6%；归母净利润17.3亿元，同比+14.0%。
- 25Q2营收437.3亿元，同比+3.9%，环比+18.6%；归母净利润11.1亿元，同比+22.0%，环比+77.0%。
- 消费电子业务收入609.47亿元，同比-3.7%（零部件-9.8%，组装-1.8%）；新型智能产品业务收入72.09亿元；新能源汽车业务收入124.50亿元，同比+60.50%。
业务分析：
- 消费电子：高附加值产品（钛合金机身、折叠屏）占比提升，海外大客户组装市占率持续提高，精密零部件业务通过自动化优化效率。
- 新型智能：AI数据中心业务“跃升式”发展，AI服务器出货大幅增长，液冷与电源产品获行业龙头认证；智能物流机器人在内部规模化部署。
- 新能源汽车：智能座舱、智驾、热管理产品出货上行，智能悬架规模化量产，单车价值量有望持续扩大。
研究结论：
- 将公司2025/2026/2027年预期归母净利润上调至53.0/63.3/73.8亿元，对应PE分别为17.6/14.7/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、客户集中度较高、供应链风险。