宏观固收周报：油气等能源具备投资价值

——宏观固收周报（20260323-20260329） 美股三大指数下跌，恒生指数下跌。 过去一周（20260323-20260329），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-3.23%、-2.12%与-0.90%，同时期恒生指数变化-1.29%。 A股绝大多数板块下跌，油气、稀有金属、创新药与新能源等领涨。 《美联储或温和转鹰》——2026年03月17日《伊朗局势持续，“两会”召开进行时》——2026年03月11日《关注通胀预期提升带来的长期影响》——2026年03月02日 过去一周（20260323-20260329）wind全A指数变化-0.73%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-1.19%、-1.41%、-0.29%、-0.48%、0.35%与1.65%。 从板块风格看，沪市中蓝筹与成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-1.61%与-1.33%；深市蓝筹与成长均下跌：深证100与创业板指数分别变化-1.22%与-1.68%；北证50指数变化-3.40%。 从行业表现看，30个中信行业9个行业上涨，21个行业下跌。领涨的为基础化工、有色、综合与公共事业，过去一周涨幅大于2.0%。从ETF表现看，油气、稀有金属、创新药、新能源车等领涨。 过去一周我国国债各期限品种收益率下降。 过去一周（20260323-20260329）10年期国债期货主力合约较2026年3月20日下跌0.02%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年3月20日下降1.27BP至1.8172%；从曲线形态看，各期限品种收益率下降，曲线整体下移。 美债收益率曲线更为陡峭。 过去一周（20260323-20260329）美债走熊，截至2026年3月27日，10年美债收益率较2026年3月20日变化5BP至4.44%；从曲线形态看，过去一周（20260323-20260329）1年及以下期限品种收益率下降，其他期限品种收益率提升，收益率曲线更为陡峭。 美元升值，其他主要货币相对贬值。 过去一周（20260323-20260329）美元指数提升0.67%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.55%、0.62%与0.67%。美元兑人民币汇率同样提升：美元兑离岸人民币汇率截至2026年3月27日提升0.20%至6.9198，美元兑在岸人民币汇率截至2026年3月27日提升 0.42%至6.9105。 黄金价格下跌，原油价格高位震荡。 过去一周（20260323-20260329）黄金价格下跌，原油价格高位震荡。伦敦金现货价格下跌1.28%至4504.15美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌1.84%至4492.00美元/盎司。国内黄金价格下跌幅度稍大，上海金现货下跌4.58%至993.90元/克，期货下跌4.24%至995.18元/克。布伦特原油期货价格上涨0.34%至112.57美元/桶。 伊朗局势或再升温，胡塞武装入局，美国为潜在的地面行动做准备。 胡塞武装加入战局，袭击以色列境内目标，但是其对曼德海峡潜在威胁可能推升油价进一步上涨。与此同时，美国在寻求谈判的同时也在为潜在的地面行动做准备。 油气及替代能源具备投资机会。 展望后续市场，A股方面，我们认为伊朗地缘局势的影响或将持续，主要抓结构性机会，建议关注以下几个方向：1、油气、基础化工；2、新能源、电池、储能等替代方向。 债市方面，我们认为短期国内通胀水平提升不利于债市走强但是长期看我国央行仍然可能降息，当前10年国债收益率在1.80%左右，具有长期投资价值。 大宗汇率方面，我们认为原油价格高位震荡，3月美联储议息会议提升了对未来通胀的预测，美联储可能处于偏鹰状态，美元或走强，原油之外的大宗商品价格则可能面临压力。 稳增长政策不及预期；中美贸易摩擦具有不确定性；地缘冲突存在不确定性。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。