公用事业行业跟踪周报：推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会

投资要点

• 火电：建投能源业绩亮眼，关注火电低位配置价值。建投能源2025年前三季度业绩预告实现归母净利润约15.83亿元，同比+232%；单Q3实现归母净利润约6.86亿元，同比+566%。主要受益于迎峰度夏和煤炭价格回落。
• 充电桩：关注充电桩基础设施及行业出海的投资机会。国家发改委印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》，计划到2027年底，全国建成2800万个充电设施，其中高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪。
• 可再生能源：关注可再生能源消费比重提升和电力消纳责任权重制度。电力消费可通过自发自用、绿电直连、绿证交易提高比重；非电消费通过可再生能源供暖制冷、制氢氨醇等综合利用实现。
• 电力数据：2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时（同比+4.5%），发电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%）。火电、水电发电量转负，分别-1.3%和-4.5%；核电、风电、光伏发电量增长显著，分别+10.8%、+10.4%和+22.7%。
• 装机容量：2025年上半年，火电、水电、核电、风电、光伏新增装机容量分别同比增长41.3%、-21.2%、0、99%和107%。
• 投资建议：
  • 火电：推荐京津冀火电投资机会，建议关注建投能源、京能电力、大唐发电。
  • 充电桩设备：建议关注特锐德、盛弘股份等。
  • 光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估，建议关注南网能源、朗新集团等。
  • 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保。
  • 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放，重点推荐长江电力。
  • 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。
• 风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。