公用事业行业跟踪周报：推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会

推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会 2025年10月20日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师唐亚辉 执业证书：S0600520070005tangyh@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周核心观点：（1）建投能源25三季报业绩亮眼，关注火电低位配置价值。受益于迎峰度夏+煤炭价格回落，建投能源业绩预告2025前三季度实现归母净利润约15.83亿元，同比+232%；单Q3实现归母净利润约6.86亿元，同比+566%。（2）国家发改委《电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动方案》，关注充电桩基础设施及行业出海的投资机会。国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知，到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施。通知还提出，到2027年底，在高速公路服务区（含停车区）新建改建4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪。（3）国家发改委《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》发布：电力消费可通过自发自用、绿电直连、绿证交易提高比重；非电通过可再生能源供暖制冷、制氢氨醇等综合利用实现。◼行业核心数据跟踪：电价：25年8月电网代购电价同比下降2%、环比 上升1.3%。煤价：截至2025/10/17，动力煤秦皇岛5500卡平仓价748元/吨，周环比上升39元/吨。水情：截至2025/10/17，三峡水库站水位170.55米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为173米、158米、175米、164米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量16000立方米/秒，同比上升48.15%，三峡水库站出库流量14600立方米/秒，同比上升102.78%。用电量：2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+4.1%。发电量：2025M1-7年累计发电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。◼投资建议：关注火电低估配置价值+充电桩光伏资产基础设施出海投资 相关研究 《美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳》2025-10-13 《山东有序推动绿电直连发展，宁电入湘正式投入商运》2025-10-13 机会。1）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。2）充电桩设备：建议关注【特锐德】、【盛弘股份】等。3）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】等。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。◼风险提示：电力需求增长不及预期；电价波动风险；煤价波动风险；流 域来水不及预期等 内容目录 1.行情回顾..............................................................................................................................................42.电力板块跟踪......................................................................................................................................52.1.用电：2025M1-7全社会用电量同比+4.5%，增速恢复提升................................................52.2.发电：2025 M1-7发电量同比+1.3%，火电、水电转负.......................................................62.3.电价：25年8月电网代购电价同比下降2%、环比上升1.3%............................................82.4.火电：动力煤港口价同比-10.95%，周环比上升39元/吨....................................................92.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比48.15%/102.78%.............................112.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展................................................132.7.绿电：2025年1至6月，风电/光伏新增装机同比+99%/+107%......................................153.重要公告............................................................................................................................................164.往期研究............................................................................................................................................225.风险提示............................................................................................................................................23 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2025/10/13-2025/10/17）（%）.....................................................................4图2：2020至2025M1-7全社会累计用电量跟踪...............................................................................5图3：2020至2025M1-7全社会累计用电量占比结构.......................................................................5图4：2020年以来全社会累计用电量累计同比..................................................................................5图5：2020-2025M1-7第一产业用电量累计同比...............................................................................6图6：2020-2025M1-7第二产业用电量累计同比...............................................................................6图7：2020-2025M1-7第三产业用电量累计同比...............................................................................6图8：2020-2025M1-7城乡居民生活用电量累计同比.......................................................................6图9：2020至2025M1-7累计发电量跟踪...........................................................................................7图10：2019至2025M1-7累计发电量占比结构.................................................................................7图11：2020-2025M1-7总发电量累计同比.........................................................................................7图12：2020-2025M1-7火电发电量累计同比.....................................................................................7图13：2020-2025M1-7水电发电量累计同比.....................................................................................7图14：2020-2025M1-7风电发电量累计同比.....................................................................................7图15：2020-2025M1-7光伏发电量累计同比.....................................................................................7图16：2020-2025M1-7核电发电量累计同比.....................................................................................7图17：2023至2025电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比...........................................8图18：2025年1月-2025年8月电网代购电价格（元/兆瓦时）....................................................9图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）.........................................................................10图20：动力煤秦皇岛港5500