巨人网络性价比凸显长青游戏价值被低估超自然行动IP潜力未被

《超自然行动》IP潜力未被充分预期。 （1）过去10年中国游戏用户结构发生巨变，2025年中国90/00/10后用户占比65%VS2015年37%。搜打撤、女性向的火爆本质是代际迁移带来的结构化红利。 （2）从IP衍生价值角度，年轻女性画像的《恋与深空》《第五人格》2025谷圈IP销量位居TOP1、2。 巨人网络性价比凸显，长青游戏价值被低估 《超自然行动》IP潜力未被充分预期。 （1）过去10年中国游戏用户结构发生巨变，2025年中国90/00/10后用户占比65%VS2015年37%。 搜打撤、女性向的火爆本质是代际迁移带来的结构化红利。 （2）从IP衍生价值角度，年轻女性画像的《恋与深空》《第五人格》2025谷圈IP销量位居TOP1、2。 （3）《超自然》DAU破千万，内容迭代+高效运营下用户时长保持高水平，3月IOS畅销榜排名中枢约25名，周边产品1月底正式开售。 未来公司仍将围绕年轻女性市场再挖掘。 除此之外，市场未充分认知的后续业绩增量：1）《超自然》国内安卓渠道增量、海外增量、衍生品增量；2）《名将杀》《无尽修仙》以及年轻女性向赛道的新品等。 强AI标签：1）联合研发千影大模型（交互视频生成+配音生成，类世界模型）、AI玩法创新（AI假人/AI残局挑战）、AI投资（AI视频模型PixVerse、AI图像平台liblibAI等）。 PE已回落至15x。 我们认为当前市值也并未合理反映千万DAU长青游戏的应有水平以及巨人在A股的稀缺性，已明显超跌，把握回调机会。