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方正中期有色金属日度策略20260402

2026-04-02 胡彬方正中期王月

摘要

市场逻辑

宏观层面：伊朗地缘形势缓和、能源价格调整、鲍威尔偏鸽表态提振降息预期、美元回调，推动市场风险偏好回升，利好有色贵金属。
铜：停战预期升温带动铜价反弹，国内铜下游需求旺季特征明显，国网集中交货提供核心支撑，但终端项目复工缓慢拖累工程类订单。智利铜产量下降加剧供应担忧，国内冶炼厂检修影响预计从4月显现，全球库存持续累库但国内开始去库，下游消费逐步进入旺季。
锌：地缘形势缓和、能源价格调整、美元回调，锌价略回落。进口矿TC下滑显现外矿端收紧，国产矿TC持平，4月精炼锌产量环比下滑，现货库存降库放缓，下游开工变动分化。
铝：市场情绪好转，建议逢低适量买入。氧化铝现货价格持平，期现价差收窄，建议偏空思路。再生铝合金与铝共振较强，建议偏多思路。
锡：市场情绪好转，沪锡盘面走强，建议暂时观望或偏多思路，关注资金情绪、矿端情况及宏观影响。
铅：地缘形势缓和、能源价格回落、美元回调，铅价短期增仓反弹后获利了结。原再生铅供应增加，进口原料及粗铅均增加，废料供应惜售，再生铅成本支撑仍存，但下游出口略降，库存小幅降库。
镍及不锈钢：印尼镍暴利税延迟实施，题材支持转弱，进入观察期。印尼镍矿升水仍偏强，菲律宾镍矿价格松动，需求端反馈略偏淡。沪镍转向整理，关注美元走势及市场风险偏好变化，宏观情绪缓和消化，仍可考虑逢低偏多。

研究结论

铜：中长期上行逻辑未改，下游需求旺季，产业端刚性需求支撑现货价格，供给端担忧加剧。建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约或构建买入跨式策略。
锌：小幅回调，上方关注24000-24200，下方关注22400-22600，继续关注地缘形势、通胀预期、经济增长预期变化及需求端跟进情况。
铝：上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：区间震荡料延续，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400，关注需求修复节奏及库存变动。
镍及不锈钢：下方支撑13800-14000，上方压力14500-15000，镍/不锈钢波动，后续仍可择机逢低偏多。