方正中期天然橡胶日度策略报告20260402

核心观点与关键数据

• 行情复盘：周三合成橡胶冲高后大跌，天胶宽幅震荡。海外装置意外停车推动合成橡胶大涨，天胶跟涨。宏观层面特朗普政治策略博弈，原油高位震荡，天胶继续上扬。俄罗斯限制原油出口，合成橡胶创新高的同时，天胶跟涨。市场预期天胶可替代合成橡胶25-30万吨，但可能抵消国内轮胎出口利空。
• 现货库存：截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存69.14万吨，环比增0.85%。保税区库存降1.62%，一般贸易库存增1.38%。青岛天胶样本保税仓库入率减少，出库率增加；一般贸易仓库入库率增加，出库率增加。
• 供需基本面：橡胶产地挺割，原料价格稳中偏强。国内云南3月底逐步恢复割胶，工厂收胶热度有限。泰国停割季原料供应有限，价格持续走强。下游季节性淡季，需求疲软叠加货源充足，成品库存小幅去库，但现货库存去库速度偏慢。
• 中长期趋势：供需过剩格局有望逐步改善，产量见顶后胶价重心上移，市场逐步形成共识。

研究结论与交易策略

• 交易策略：暂时转为观望，宏观情绪易反复，高位避免追涨。
• 期货市场：RU主力合约支撑位15700-15900，压力位17000-17500；NR主力合约支撑位13500-13700，压力位13820-14300。
• 仓单情况：20号胶仓单量同比降5.68%，近期自低位回升；橡胶仓单量同比降37.34%，今日再度大幅注销，交割风险走强，对RU期价支撑。
• 期权相关数据：天胶期权成交持仓情况、认沽认购比、历史波动率及加权隐含波动率等数据提供市场情绪参考。

市场风险提示

• 若战争持续，橡胶主要风险在于下游轮胎出口受阻。中国轮胎对中东出口占总出口量约22%，可能导致天胶需求下降30-50万吨。