地缘扰动下基本面韧性延续，交运红利资产战略价值再提升

华创交运|红利资产月报（2026年3月）

月度行情表现

• 交通运输行业2026年3月累计下跌5.54%，跑输沪深300指数0.01pct，年初至今累计下跌2.03%，跑赢沪深300指数1.86pct。
• 红利资产（公铁港）板块表现优于行业，3月均跑赢沪深300指数与交运指数，其中高速公路、铁路运输、港口涨跌幅分别为-1.78%、+3.13%、-1.99%。
• 个股表现分化，3月A股涨跌幅前三为山东高速（+9.86%）、皖通高速（+8.88%）、唐山港（+8.31%）；H股涨跌幅前三为安徽皖通高速（+7.22%）、深圳高速公路股份（+4.6%）、江苏宁沪高速（-0.88%）。
• 港股红利资产股息率高于A股，股息率大于5%的H股标的包括越秀交通基建（6.4%）、四川成渝高速公路（6.1%）、青岛港（6.0%）等。

市场环境

• 利率环境：2026年3月国债收益率整体区间震荡，10年期国债收益率1.81%，30年期国债收益率2.33%，仍处于低位。
• 市场交易情况：3月港口日均成交额继续增长，高速公路、铁路、港口日均成交额同比分别上升9.9%、82.3%、66.9%。
• 估值水平：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，煤炭PE最高，银行最低；公用事业PB最高，铁路运输最低；高速公路、铁路运输与港口股息率均在3%-4%区间。

资本运作

• 皖通高速斥资4.29亿元增持深高速，持股升至3.68%。

行业数据

• 高速公路：2026年1-2月公路客运量同比下降4%，货运量同比增长6.6%。
• 铁路：2026年1月铁路旅客发送量同比下降5.2%，环比上升8.2%；货运总发送量同比增长3.6%，环比下降2%。
• 港口：2026年第10-13周重点监测港口货物吞吐量同比下降1.3%，年初至今累计同比增长4.5%；集装箱吞吐量同比增长6.3%，年初至今累计同比增长10.5%。

投资建议

• 公路：强调典型红利资产配置价值，首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
• 港口：推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。
• 铁路：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。

风险提示

• 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。