HY交运国轮航向红海破除有价无市恐慌再次强调油运在地缘冲突下的战略价值

继上周三强调霍海峡“大而不倒”之后，再次强调“地缘动荡、运力为王” 十条国轮VLCC航向红海、冲破“有价无市”质疑。 上周市场调整是短期获利盘过多的调整和对油运高运价下“有价无市”的恐慌。 然而，从周五盘后开始，招轮位于欧洲的V承接实际运价30w的租约&招轮海能约10艘V千万红海装货，均表明招 【HY交运】国轮航向红海破除“有价无市”恐慌、再次强调油运在地缘冲突下的战略价值 继上周三强调霍海峡“大而不倒”之后，再次强调“地缘动荡、运力为王” 十条国轮VLCC航向红海、冲破“有价无市”质疑。 上周市场调整是短期获利盘过多的调整和对油运高运价下“有价无市”的恐慌。 然而，从周五盘后开始，招轮位于欧洲的V承接实际运价30w的租约&招轮海能约10艘V千万红海装货，均表明招轮海能可充分受益于冲突持续下的高运价。 这里要注意，红海区域仍在胡塞武装的威胁下，属于高风险地区，市场运价均处于40w+区间。 裂解价差扩大为油运运费创造空间。 霍海峡是原油、成品油的重要出口地，海峡的风险顾虑不仅大幅推高原油价格，更明显推涨成品油，导致裂解价差扩大。 顶着油价与海运费大涨，国内炼厂平均炼油毛利周环比上涨约245元/吨（折4.8美元/桶，相当于V中东线运价边际增加20.6w），有望加快下游抢油步伐。 中东管道与美洲商业库存对冲霍海峡封锁缺口，大幅提升航距。 霍海峡封锁潜在影响约1400万桶/日原油出口，沙特与阿联酋管道可对冲约500万桶/日缺口，除去伊朗的150万桶/日，剩余750万桶/日缺口需要依赖美洲库存对冲。 美洲商业库存共计6.2亿桶，其中美国4.7亿桶、加拿大0.5亿桶，巴西0.5亿桶，可至少支撑中东缺口2个月。 对于油运，美洲替代将大幅拉升航距，合规VLCC需求有望大幅增加30%以上。 同时，出口量大增或将让原本泊位有限的大西洋出口港变得拥堵不堪，大幅降低运输效率。 船东“观望”或在下周松动。 美伊冲突发生后，让海峡通航降下来的不止是伊朗的导弹无人机，更是船东的“观望”。 上周希腊船王下属的5艘油轮冲进波斯湾抢运，获得了非常高的回报（等效V运价50w+）。 “饥渴”的下游和“爱拼才会赢”的同行或将成为推动更多船东重返波斯湾的“兴奋剂”。 对于风偏较低的船东（如被伊朗胡塞针对的欧美船东），仍可以前往大西洋寻货，亦可享受长航线20w级别的运价。 额外强调下，战争保险已不是问题，单航次费用为船值的2.5-3%，费用为租家承担。 后续潜在场景推演-除极端情况外，油运大概率受益： a.短期抢油：霍尔木兹海峡被封锁后的前2周，能源进口国将集中从非中东原油产区抢船抢油，拉美/西非、美湾航线运价将迎来全面暴涨； b.中期保护航道：美伊冲突持续超2周，在美军以海空力量为主、辅以陆军/海军陆战队的强力军事支持下（不排除欧亚国家海军参与护航），霍尔木兹海峡恢复有限通航能力。 油轮船东在中美欧各国配套的战争险承保支持下，陆续重返波斯湾航线。 通航效率下降与持续的风险溢价，将支撑油运运价维持高位运行； c.中期停火：伊朗对霍尔木兹海峡持续袭扰超2周，美方恢复海峡通航的尝试宣告失败，国际油价大幅飙升。特朗普迫于国内通胀压力选择“TACO”，对外宣称行动“胜利”，与伊朗达成停火，伊朗随即解除海峡封锁。美方仍对伊朗油轮维持制裁，持续压缩影子船队有效运力；d.极端情况：美伊冲突持续升级，美军及亚欧各国均无法保障霍尔木兹海峡的基础通航能力。国际油价将持续飙升至120美元/桶以上，全球经济面临新一轮石油危机。