新股覆盖研究：埃泰克
公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 埃泰克（603293.SH） 投资要点 汽车|汽车零部件Ⅲ 本周三（4月1日）有一家主板上市公司“埃泰克”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）134.32流通股本（百万股）12个月价格区间/ 埃泰克（603293）：公司主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。公司2023-2025年分别实现营业收入30.03亿元/34.67亿元/36.09亿元，YOY依次为38.10%/15.45%/4.11%；实现归母净利润1.91亿元/2.12亿元/2.46亿元，YOY依次为107.96%/11.19%/15.88%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长4.58%至7.26%，归母净利润同比增长3.55%至5.40%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司由奇瑞合资设立，在股权结构、高管人员、业务合作三方面形成紧密且稳定的协同关系。2002年国内汽车关键零部件配套能力正处于初期阶段，奇瑞汽车作为中国少数的自主品牌汽车企业，为加速实现关键零部件的独立自主、突破外资和合资品牌的技术封锁，故与澳籍博士CHENZEJIAN合资设立企业；目前奇瑞汽车持有公司14.99%的股份、为公司主要股东之一。而从高管人员结构来看，除实控人CHENZEJIAN先生曾任奇瑞汽车工程研究院副院长外，副董事长李中兵先生有着20年奇瑞任职经历、财务总监李秋生先生亦有10余年奇瑞财务部任职经历。与此同时，奇瑞汽车为公司第一大客户，2025H1来自奇瑞汽车的收入占比达50%以上，双方已建立长期稳定的业务合作关系；公司亦借助奇瑞平台，不断实现业务规模的扩容。2、公司为我国少数具备多功能域汽车电子产品开发能力的国产供应商之一，尤其在车身域控制领域占据显著竞争优势。公司自2002年成立起始终深耕汽车电子领域，发展初期从数字仪表、车身控制等领域起步，逐步形成车身控制全栈式解决方案供给能力，成功打破国际汽车电子厂商在该领域的长期垄断，并于2008年开拓新能源汽车动力域业务；后续为契合汽车智能化发展，又于2016年开展车载毫米波雷达产业化研究进入到智能驾驶域、于2021年通过收购伯泰克切入智能座舱域，成为国内少数具备多功能域汽车电子产品开发能力的国产供应商之一。截至目前，公司已在汽车电子行业、尤其是车身控制领域占据较高行业地位。客户拓展方面，公司进入了奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团等自主品牌整车厂商以及理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车等造车新势力的供应体系，并与福特、雷诺、小米汽车、印度Mahindra等新客户开展洽谈业务；其中小米已通过小米长江基金、海南极目、小米智造合计间接持有公司14.07%的股权。根据高工智能汽车研究院的统计，公司在2024年中国市场（不含进出口）自主品牌乘用车前装标配车身（域）控制器份额为25.50%、连续三年排名第一。预期在汽车电动化、智能化与网联化深度融合背景下、汽车电子占汽车成本比例有望提升，叠加自主化趋势的持续推进，或利好以公司为代表的国产标杆企业。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（晨光电机）-2026年33期-总第670期2026.3.30华金证券-新股-新股专题覆盖报告（隆源股份）-2026年32期-总第6692026.3.27 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（有研复材）-2026年31期-总第668期2026.3.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（三瑞智能）-2026年29期-总第666期2026.3.25华金证券-新股-新股专题覆盖报告（红板科技）-2026年30期-总第667期2026.3.25 同行业上市公司对比：公司聚焦汽车电子部件领域；根据业务的相似性，选取德赛西威、均胜电子、华阳集团、经纬恒润为埃泰克的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为247.95亿元，平均PE-TTM（剔除负值/算数平均）为24.83X，销售毛利率为19.58%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率暂未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司主要产品及其应用场景......................................................................................................................4图2：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................5图3：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5图4：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图5：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图6：智能网联汽车电子产品架构......................................................................................................................6图7：2017-2026年中国汽车电子市场规模（亿美元）......................................................................................6图8：中国汽车智能座舱市场空间（单位：亿元）.............................................................................................7 表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、埃泰克 公司是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务，产品覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域。 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 公司自设立以来始终坚持技术创新，持续加大产品与技术的研发投入，在芜湖、合肥、武汉及重庆设立研发中心，具备较强的产品与技术研发能力，在软件设计、硬件设计以及测试验证等核心领域形成了大量自主知识产权。凭借持续的技术创新和产品迭代，公司有力推动了整车功能域核心关键零部件国产化的发展进程，并逐渐突破了以大陆、联电等代表的国际汽车电子厂商在该领域的长期垄断；并积累了多家国内外知名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户，主要包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、北汽集团、东风汽车等自主品牌整车厂商，理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车等造车新势力，以及越南VINFAST等海外新兴汽车生产厂商，以及博世等汽车零部件供应商。 （一）基本财务状况 公司2023-2025年分别实现营业收入30.03亿元/34.67亿元/36.09亿元，YOY依次为38.10%/15.45%/4.11%； 实 现 归 母 净 利 润1.91亿 元/2.12亿 元/2.46亿 元 ，YOY依 次为107.96%/11.19%/15.88%。 2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为七大板块，分别为车身域电子产品（9.60亿元，占2025H1主营收入的63.91%）、智能座舱域电子产品（3.85亿元，2025H1主营收入的25.63%）、动力域电子产品（0.24亿元，占2025H1主营收入的1.63%）、智能驾驶域电子产品（0.42亿元，占2025H1主营收入的2.77%）、汽车电子EMS（0.69亿元，占2025H1主营收入的4.60%）、技术开发服务（0.16亿元，占2025H1主营收入的1.07%）、其他产品（0.06亿 元，占2025H1主营收入的0.39%）。2022年至2025H1，车身域电子产品始终为公司主要收入来源，其收入占比稳定在50%以上；其中现阶段又以智能控制电子产品为主体、2025H1收入占比超45%。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情
