新股覆盖研究：美埃科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年10月31日公司研究●证券研究报告美埃科技（688376.SH）新股覆盖研究投资要点本周四（11月3日）有一家科创板上市公司“美埃科技”询价。美埃科技（688376）：公司专注于空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售；产品主要应用于洁净室空气净化，聚焦于半导体、生物医药等行业。公司2019-2021年分别实现营业收入7.92亿元/9.03亿元/11.50亿元，YOY依次为23.85%/13.94%/27.33%,三年营业收入的年复合增速21.57%；实现归母净利润0.71亿元/0.83亿元/1.08亿元，YOY依次为102.89%/16.05%/30.85%，三年归母净利润的年复合增速45.51%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.67亿元，实现归母净利润0.64亿元。根据初步预测，2022年1-9月公司预计实现扣非归母净利润9,000.00万元至9,500.00万元，同比增长44.49%至52.52%。投资亮点：1、公司凭借优质的空气过滤器产品性能，成功进入国内外多家知名半导体厂商供应链，有望受益于我国半导体产业的高速发展。空气洁净技术是半导体产业发展的重要保障之一；随着芯片领域的技术不断突破和升级，晶圆加工的生产环境及核心设备光刻机的运行环境对空气洁净度有着极高的要求，导致液晶面板厂商、芯片厂商等纷纷新建高标准洁净厂房，并大量采购空气净化产品。同时，用于空气净化的核心部件过滤器需要定期更换，具有复购属性。与国内同行业厂商相较，在同等效率级别下，公司产品阻力最低，处于优势地位，可实现低耗能、低噪音运行。凭借产品性能等方面的优势，公司陆续进入多家国内外知名半导体厂商供应链；2006年至今为中芯国际供应FFU、高效/超高效过滤器等产品，用于保障中芯国际系的历代产品线对空气洁净度的要求；同时，为上海微电子装备（集团）股份有限公司开发国内首台28纳米光刻设备工艺制程所需的机台内国际最高洁净等级标准洁净环境提供超薄型设备端自带风机过滤机组及超高效过滤器等产品，目前已验收合格，助力国内光刻机事业突破卡脖子技术难题；此外，在海外市场，公司亦系Intel、STMicroelectronics等国际半导体厂商的合格供应商，为其提供空气净化产品。2、公司产品应用逐步向生物医药领域拓展，报告期间该领域的销售收入稳步上行；未来有望借助募投项目，进一步扩大公司生物医药产业空气过滤的业务规模。公司逐步向生物医药应用领域进行产品拓展，为洁净室内部的局部区域提供微环境超洁净解决方案，包含超薄型设备端自带风机过滤机组（EFU），将大环境与局部高级别小环境的洁净度控制有效结合；此外，公司生产的称量罩、层流罩、BIBO系统等空气净化设备，为制药行业在生产过程中维持空气洁净度、提高产品良率、实现无污染排放等均起到重要的保障作用。报告期间，公司生物医药行业洁净室空气净化产品的销售收入呈逐年稳步上升趋势，其销售收入也由2019年的3.20%提升至2022年1-6月的5.15%。此外，公司拟募集5.76亿元进行产能扩充及研发项目投入；在生物医药领域，一方面，公司将扩充70,000套生物医药行业空气过滤解决方案，另一方面，将围绕生物安全防护、智能手术室、无菌治疗室、隔离病房等领域的高端空气净化设备进行研究。同行业上市公司对比：公司专注于空气净化设备领域；根据主营业务的相似性，选取金海环境、再升科技、亚翔集成为美埃科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，平均收入规模为15.30亿元、可比PE-TTM为30.83X、销股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）100.80流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.141.27-0.0绝对收益-10.3-25.86-40.11分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分售毛利率为21.99%；相较而言，公司的营收规模和销售毛利率均处于同业的中游水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)792.5902.91,149.7同比增长(%)23.8513.9427.33营业利润(百万元)82.393.4118.4同比增长(%)137.7513.3826.80净利润(百万元)71.382.7108.2同比增长(%)102.8916.0530.85每股收益(元)0.710.821.07数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、美埃科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2015-2024年中国洁净室净化设备市场规模.............................................................................................6图6：2014-2025年中国空气过滤器市场规模....................................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................7 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、美埃科技公司长期专注于空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售；主要产品为风机过滤单元、过滤器产品、空气净化设备。此外，基于新冠肺炎疫情爆发后公共医疗卫生领域的空气净化需求，公司大力推进医用空气净化设备的研发、生产及销售业务；公司亦逐步研发积累大气环境治理方面的技术，积极开拓工业除尘除油雾、VOCs治理市场。经过20余年的发展和积累，公司已成为国内洁净室设备领域中规模较大的企业之一。为了满足全球不同客户对品质、安全、环境的要求，美埃科技通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求，并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE等国家和地区的认证。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入7.92亿元/9.03亿元/11.50亿元，YOY依次为23.85%/13.94%/27.33%,三年营业收入的年复合增速21.57%；实现归母净利润0.71亿元/0.83亿元/1.08亿元，YOY依次为102.89%/16.05%/30.85%，三年归母净利润的年复合增速45.51%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入5.67亿元，实现归母净利润0.64亿元。2021年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为过滤器产品（5.34亿元，46.45%）、风机过滤单元（4.37亿元，38.03%）、空气净化设备（0.60亿元，5.23%）、其他产品（1.18亿元，10.28%）。报告期间，过滤器产品与风机过滤单元始终为公司的核心产品和主要收入来源，合