新股覆盖研究：思泰克

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年11月10日公司研究●证券研究报告思泰克（301568.SZ）新股覆盖研究投资要点下周一（11月13日）有一家创业板上市公司“思泰克”询价。思泰克（301568）：公司为PCB用SMT产线检测设备供应商，主要产品包括3DSPI及3DAOI等，终端产品领域覆盖消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通信设备等。公司2020-2022年分别实现营业收入2.53亿元/3.56亿元/3.87亿元，YOY依次为11.72%/40.75%/8.76%,三年营业收入的年复合增速19.59%；实现归母净利润0.78亿元/1.17亿元/1.16亿元，YOY依次为14.18%/50.79%/-0.77%，三年归母净利润的年复合增速19.55%。最新报告期，2023Q1-Q3公司实现营业收入2.72亿元，同比-9.18%，归母净利润0.83亿元，同比-12.61%。公司预计2023年度实现归属于母公司股东的净利润约1.03亿元至1.10亿元，较上年同期变动-11.87%至-5.42%。投资亮点：1、公司专注于PCB的SMT产线检测设备生产及研发，其中在3DSPI产品上据国内领先地位。公司成立以来专注于PCB的表面贴装（SMT）产线相关检测设备，包括3DSPI及3DAOI等，产品获得了包括富士康、德赛电池、海康威视、弘信电子等下游知名厂商的认可。其中，在3DSPI领域公司居于国内领先，据公司在二轮问询函回复中出示的广东省电子学会SMT专委会证明显示，公司3DSPI产品实现进口替代，2020年、2021年全国市场占有率分别为31%、36%。2、相较于SPI设备而言，AOI设备在产线中应用数量较多、价值量较高，且3DAOI国产化空间较大；凭借SPI产品积累下的客户资源及募投项目初步竣工奠定产能基础，公司有望实现3DAOI产品的积极发展。据公司招股书披露，SPI设备及AOI设备均用于SMT产线，每条产线中一般应用1台SPI设备和2台AOI设备，报告期内公司SPI设备单价为11-20万元，AOI设备单价为42-49万元。相较于3DSPI设备较高的国产化率，3DAOI设备目前国产化率仅为10-20%（前瞻产业研究院数据），现仍由境外厂商日本欧姆龙、saki、韩国奔创、台湾德律等主导，国产化空间较大。公司作为国内3DSPI产品领先厂商，已在SMT产线客户资源上形成了较好的积累，对于AOI产品的市场拓展或有较好助力；且据招股书披露，公司募投项目思泰克科技园于2022年9月竣工验收、当年12月公司已搬迁至思泰克科技园，产能上的保障亦有助于AOI业务实现良好发展。同行业上市公司对比：选取机器视觉行业中涵盖SPI、AOI等同类检测产品的公司及相近的机器视觉检测领域上市公司矩子科技、劲拓股份、天准科技、华兴源创为思泰克的可比上市公司；从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为12.72亿元，可比PE-TTM（算术平均）为60.45X，销售毛利率为40.36%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）77.44流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告康希通信-华金证券-新股-康希通信-新股专题覆盖报告（康希通信）-2023年205期-总第402期2023.11.1夏厦精密-华金证券-新股-夏厦精密-新股专题覆盖报告（夏厦精密）-2023年204期-总第401期2023.10.29中邮科技-华金证券-新股-中邮科技-新股专题覆盖报告（中邮科技）-2023年203期-总第400期2023.10.26联域股份-华金证券-新股-联域股份-新股专题覆盖报告（联域股份）-2023年202期-总第399期2023.10.21麦加芯彩-华金证券-新股-麦加芯彩-新股专题覆盖报告（麦加芯彩）-2023年201期-总第398期2023.10.20 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)253.0356.1387.4同比增长(%)11.7240.758.76营业利润(百万元)90.8135.8133.3同比增长(%)14.0249.55-1.81净利润(百万元)77.7117.2116.3同比增长(%)14.1850.79-0.77每股收益(元)1.001.511.50数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、思泰克..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化............................................................................................................................................5图5：机器视觉工作原理图.................................................................................................................................5图6：2010-2020年全球机器视觉市场规模(单位:亿美元)..................................................................................6图7：2014-2020年我国机器视觉行业市场规模情况(单位:亿元）.....................................................................6图8：2021-2026年我国机器视觉行业市场规模预测(单位:亿元).......................................................................7表1：公司IPO募投项目概况..............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、思泰克思泰克致力于以机器视觉技术和产品为核心，提升制造业自动化、智能化、信息化水平。公司的主营业务是机器视觉检测设备的研发、生产、销售及增值服务，是一家具备自主研发和创新能力的国家高新技术企业。公司的主要产品包括3D锡膏印刷检测设备（3DSolderPasteInspection，简称3DSPI）及3D自动光学检测设备（3DAutomaticOpticInspection，简称3DAOI），主要应用于各类PCB（PrintedCircuitBoard的简称，即印制电路板）的SMT（SurfaceMountedTechnology的简称，即表面贴装技术）生产线中的品质检测环节，终端产品领域覆盖广泛，包括消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通信设备等行业应用领域。目前公司直销及终端客户包括富士康、海康威视、弘信电子、大华股份、臻鼎科技、立讯精密、德赛电池、欣旺达、珠海紫翔、VIVO等行业知名企业或其代工厂商。（一）基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入2.53亿元/3.56亿元/3.87亿元，YOY依次为11.72%/40.75%/8.76%,三年营业收入的年复合增速19.59%；实现归母