新股覆盖研究：思看科技

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 思看科技（688583.SH） 下周二（12月31日）有一家科创板上市公司“思看科技”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）51.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 思看科技（688583）：公司主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售。公司2021-2023年分别实现营业收入1.61亿元/2.06亿元/2.72亿元，YOY依次为76.01%/27.92%/31.88%；实现归母净利润0.68亿元/0.78亿元/1.14亿元，YOY依次为123.11%/14.94%/47.17%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入2.32亿元、同比增长25.86%，实现归母净利润0.80亿元、同比增长10.86%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入同比增长21.45%至28.81%，归母净利润同比增长5.03%至13.78%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司是工业级激光三维扫描仪的头部国产品牌，其市占率位居行业前列。三维数字化扫描产品作为重要的智能数字化基础产品，可广泛应用于汽车制造、航空航天、教学科研、虚拟世界等下游领域。公司自2015年成立之初即推出自主研发的手持式激光三维数字化扫描仪HSCAN系列，不仅打破了便携式激光三维数字化扫描设备由国外企业垄断的局面，还受益于手持式激光扫描仪在重大核心装备的扫描检测工作中明显较传统接触式三维检测设备速度更快、数据更全面、灵活性更高等优势，在工业级激光三维扫描仪领域树立起较强的先发优势。截至目前，公司产品已广泛应用于工业领域头部企业，如汽车制造方面，与比亚迪、一汽大众、宁德时代、宝马、特斯拉等全球知名企业达成合作；工程机械方面，与中国中车、中联重科、徐工集团、卡特彼勒等头部企业达成合作；航空航天方面，公司产品已进入中国商飞、航空工业集团、中科院空间应用工程与技术中心等知名企业及研究机构供应链。根据《中国及全球三维视觉数字化产品市场研究报告》，公司2022年全球市场手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品市场份额排名全球第二；在工业级领域，2021年公司主营产品手持式激光三维扫描仪在国内市场占有率位居第一。2、公司积极推出创新产品，为持续性发展提供动力。从研发投入端来看，2021年至2023年公司研发费用呈现逐年走高趋势，2024H1研发费用率亦由2021年的14.48%提升至18.03%。据招股书披露，公司始终保持较快产品研发及迭代周期，自2018年起每年基本都推出3-4款新产品，且通常1-2年进行全新产品开发和重大升级更新，其更新迭代周期要较形创公司、蔡司高慕等海外主要竞争对手更短；一方面，能够为其巩固行业地位和扩大技术优势提供重要动力，另一方面，新产品的持续推出或在一定程度上保障了公司盈利水平，报告期间综合毛利率始终保持在75%以上。2024年1-9月 ， 公 司 先 后 推 出 新 款 跟 踪 式3D视 觉 数 字 化 产 品NimbleTrack-C、TrackScanSharp-S、新款掌上型3D扫描仪SIMSCAN-E以及新款工业级自动化3D视觉检测系统升级款AM-CELL C；同时，公司正积极探索三维视觉数字化应用方案在虚拟世界、游戏娱乐、3D感知、数字孪生、人工智能AI等细分领域的技术创新，或共同助力业绩预期向好。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（林泰新材）-2024年第90期-总第517期2024.12.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（中力股份）-2024年第89期-总第516期2024.12.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（博科测试）-2024年第88期-总第515期2024.12.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（蓝宇股份 ）-2024年 第87期-总 第514期2024.11.29 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科隆新材 ）-2024年 第86期-总 第513期2024.11.25 同行业上市公司对比：选取凌云光、奥普特、以及铂力特为思看科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为16.06亿元，平均PE-TTM为79.66X，平均销售毛利率为48.22%；相较而言，公司营 收规模未及同业平均,毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、思看科技 公司主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售；产品主要覆盖工业级和专业级两大差异化赛道，涵盖便携式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、专业级彩色3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等产品，广泛应用于航空航天、汽车制造、工程机械、交通运输、3C电子等工业应用领域，以及教学科研、3D打印、艺术文博、医疗健康、公安司法、虚拟世界等万物数字化应用领域。 公司目前已形成较为广泛的销售和售后服务网络，为航空工业集团（含航空工业成飞、成发公司、沈飞公司等）、中国商飞、比亚迪、一汽大众、宁德时代、上汽大众、上汽通用、特斯拉、中联重科、徐工集团、中兴通讯等知名企业及中国科学院空间应用工程与技术中心、中国科学院微电子研究所、清华大学、浙江大学和南京航空航天大学等研究机构院所提供行业前沿的三维数字化测量技术解决方案。 （一）基本财务状况 公 司2021-2023年 分 别 实 现 营 业 收 入1.61亿 元/2.06亿 元/2.72亿 元 ，YOY依 次为76.01%/27.92%/31.88%； 实 现 归 母 净 利 润0.68亿 元/0.78亿 元/1.14亿 元 ，YOY依 次为123.11%/14.94%/47.17%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入2.32亿元、同比增长25.86%，实现归母净利润0.80亿元、同比增长10.86%。 2023年，公司主营收入按产品类型可分为五大板块，分别为手持式3D视觉数字化产品(1.70亿元，62.70%）、跟踪式3D视觉数字化产品（0.72亿元、26.58%）、工业级自动化3D视觉检测系统（0.18亿元、6.62%）、配套产品（0.09亿元、3.16%）、服务（0.03亿元、0.94%）。2021年至2023年期间，手持式3D视觉数字化产品为公司的核心产品及主要收入来源，占主营业务收入的50%以上；但与此同时，公司来自跟踪式3D视觉数字化产品与工业级自动化3D视觉检测系统的收入逐年增长，根据最新的2024H1财务数据，上述两项的合计收入占比已从2021年的13.72%增至48.4%。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司专注于三维扫描领域，主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研产销。 1、三维视觉数字化行业 根据下游应用场景的不同精度要求、扫描及检测的不同实现方法等，三维视觉数字化产品主要下游应用可分为工业级领域、专业级领域以及商业级等其他应用领域：1）工业级产品适用于在工业设计、逆向工程和三维比对等场景下进行扫描建模和数据分析，精度高，通常可以达到0.03mm及以内，具有高细节度、高分辨率、高保真、高还原等特点；典型应用领域包括汽车制造、工程机械、航空航天、交通运输等各类工业级应用场景。2）专业级产品精度介于工业级与商业级产品之间，扫描精度通常在0.03mm到0.5mm，精度较高，在建模效率、纹理捕捉方面具