沥青月报

核心观点与关键数据

• 原油方面：伊朗封锁霍尔木兹海峡导致中东地区石油运输中断，国际油价迅速站上100美元关口。美国开始放松对委内瑞拉、俄罗斯、伊朗的石油制裁，但供应中断导致中东产油国开始减产，预计减产幅度达到800万桶/日。美国原油产量增产缓慢，市场预计2026年上半年有望转向去库。
• 沥青供应端：3月国内沥青产量155.3万吨，环比减少25.22万吨，降幅13.7%，实际产量低于排产计划。4月国内沥青排产计划继续下降，主营与地方炼厂计划产量环比双双下滑，主营单位降幅更为明显。中东局势导致原料供应紧张，炼厂利润下滑，开工负荷率下降。
• 沥青需求端：3月沥青需求不增反降，录得134.54万吨，环比跌幅达13.3%。防水领域中小企业开工受阻，道路领域施工淡季，施工节奏放缓。进入4月，气温回升叠加重点工程铺开，需求或迎阶段性回暖，预计可达170万吨。
• 库存方面：截至3月25日当周，样本炼厂总库存52.41万吨，环比增2.41万吨，库容率21%，环比增1个百分点，同比持平。需求疲软但供应端同步收紧，有效对冲了库存累积压力。

研究结论

• 沥青供应端存在收紧预期，需求开始季节性恢复，库存有望持续去化，对沥青价格形成支撑。
• 目前主要矛盾仍在于油价，单边存在一定风险，建议考虑沥青正套为主。
• 中东局势仍有较多变数，实际产量仍需持续跟踪。

图表与数据来源

• 图表数据来源于Wind、卓创、Bloomberg等。
• 关键数据包括沥青开工率、产量、利润、社会库存、库容率、表需等。