沥青市场分析
供给端：
- 2月沥青开工产量上升，隆众沥青3月总计划排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
- 地炼排产134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5%。
- 3月预计开工继续恢复，但需关注委内瑞拉原油供应增加情况。
需求端：
- 初春气候不稳定，北方低温偏低，南方寒潮和降雨影响，实际施工受限。
- 改性方面，节后开工率逐渐回升，预计3月下游改性需求将有回升。
- 十四五收官年道路需求预期向好，但本月整体需求不会超出季节性水平。
库存端：
- 2月库存持续增加，预计3月还会继续累库。
- 3月处于传统淡季，北方地区寒冷，库存预计继续累积。
结论及观点：
- 2月沥青供应继续回升，但下游需求恢复缓慢，累库持续，沥青高位承压下行。
- 3月预计供应维持小幅增加，需求继续改善，但受限于天气和项目资金落实进度，不寄希望超预期表现。
- 供需面有所支撑但上行驱动不足，继续关注山东地区消费税抵扣新政实施进度（利多盘面），以及委内瑞拉原油会否重新流入中国（利空盘面）。
- 3月原油仍然具有较大不确定性，BU主力合约参考支撑3500-3550，压力MA20，支撑区间不偏空对待。
- 裂解方面，近期裂解高位维持主要受原油大幅下行支撑，沥青上行驱动不足的情况下，当前位置不偏多看待，继续上行宜择机偏空对待。
燃料油市场分析
供给端：
- OPEC+按计划增产，高硫油阶段承压。
- 高硫方面，俄罗斯、伊朗供应维持低位，可能的增量来自于委内瑞拉。
- 低硫方面，国内出口配额下发后供应逐渐宽松，短期科威特、尼日利亚等出口下降。
需求端：
- 高硫方面，燃油消费税抵扣新政尚未落地，进口数量已处于历史偏低位置，下行空间有限，中东二季度进入发电旺季，3月存在一定备货需求。
- 低硫方面，中国进口需求下降，船燃需求因为脱硫塔安装而被高硫替代，需求端难有亮眼表现。
库存端：
结论及观点：
- 高硫方面，俄罗斯、伊朗在与美国达成共识以前，重油供应会持续受限，但OPEC+决定按原定计划实施增产，意味着中东重油供应将增加，加之委内瑞拉资源可能回流中国，3月高硫裂解存在下行压力，但二季度中东需求旺季开启，裂解下方亦存在支撑。
- 低硫方面，2月海外汽柴油利润回升支撑低硫盘面偏强，高硫利空频发下，高低价差反弹，月末海外汽柴油利润回落，LU-FU见顶回落。
- 3月低硫供需平平，上行驱动不足，高硫虽承压但也存在需求向好预期，LU-FU价差方向不够明确，现已处于长期压力位，性价比而言，当前更倾向于逢高偏空对待，阶段性偏震荡看待。
- FU主力合约参考3000支撑，3560压力；LU主力合约参考3500支撑，4100压力。
