- 核心观点：中创智领2025年业绩符合预期，短期汽车零部件业务拖累业绩，但三大板块有望在2026年继续改善。
- 业绩表现：2025年公司营业总收入413.85亿元，同比增长11.69%；归母净利润42.93亿元，同比增长9.14%。单季度看，Q4营业总收入106亿元，同比增长15%；归母净利润6.48亿元，同比下降26%，其中汽车零部件板块Q4归母净利润亏损，主要受成本端和汇率端拖累。
- 三大板块展望：
- 煤机板块：2025年收入191.82亿元，同比增长9.44%；归母净利润30.64亿元，同比下降6.5%。预计地缘冲突和国内产业升级将支撑煤价上行，拉动煤机需求增长。
- 工业智能板块：2025年收入33.31亿元，同比增长21.97%；归母净利润9.32亿元，同比增长6.09%。公司专注矿山、工厂等场景数字化解决方案，已获得多个行业标杆项目，目标百亿级规模。
- 汽车零部件板块：2025年收入200.48亿元，同比增长14.02%；归母净利润3.69亿元，同比增长85.31%。公司重点布局新产品，如驱动电机部件、智能底盘系统部件等，推动未来增长。
- 运营管理：公司2025年运营效率提升，销售/管理/研发费用率分别同比下降0.26pct、0.19pct、0.17pct。分红回报继续提升，2025年计划分红22.32亿元（占归母净利润51.98%），较2024年进一步提升。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.8/51.0/60.1亿元，小幅下调2026-2027年盈利预测。参考可比公司估值，给予公司2026年11xPE，对应目标价26.95元，维持买入评级。
- 风险提示：行业政策变化、大宗商品价格波动、煤炭产能投建放缓、汽车消费不及预期、新能源业务发展不及预期、竞争加剧、汇率波动风险、商誉减值风险。
