“十五五”的细节（4）：积极开发“老年人力资源”，打造人口质量红利

报告发布日期 “十五五”的细节（4）：积极开发“老年人力资源”，打造人口质量红利 陈至奕执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982chenzhiyi@orientsec.com.cn021-63326320黄汝南执业证书编号：S0860525120004huangrunan@orientsec.com.cn010-66210535孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320孙国翔执业证书编号：S0860523080009sunguoxiang@orientsec.com.cn021-63326320刘姜枫执业证书编号：S0860526010002liujiangfeng@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫经过多年的制度建设，中国对老龄化的应对已经从制度补短板，逐步走向社会保障体系与养老产业链的全方位构建。在此背景下《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出“积极开发老年人力资源，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，优化就业、社保等方面年龄限制政策，拓展适合老年人的多样化工作岗位，深入开展‘银龄行动’”，进一步标志着政策视角的演变，即，不应单纯将老年人口视为社会抚养比的分子或财政负担的来源，而是优化做法，将老年人的工作经验、社会阅历作为高质量发展的增量动力。 ⚫在当下强调这一切换，一个重要原因是新一代退休群体的特质发生了改变，他们普遍具备更好的健康状况、更高的受教育水平和丰富的专业技能，拥有较高的“智力输出”价值，在渐进式延迟法定退休年龄改革落地后，盘活这一部分群体的人力资源具有了可能。以上海最新发布的《上海市关于构建老年人社会参与支持体系推动实现老有所为的实施方案》为例，提及的岗位类型一是利用好老年人的专业知识提供咨询服务，包括建立各个领域“银发专家库”和老年志愿者团队，二是参与基层治理，如聘任老年人担任民主监督员、移风易俗宣传员、家庭问题调解员、文教卫生辅导员，三是鼓励老年用品研发和服务供给企业聘请老年人担任项目评测员，四是支持用人单位按照有关规定返聘退休专业技术人员，鼓励退休教师、医生、科技工作者继续发挥作用，不难发现这些岗位都与利用好老年人智力与经验优势有关，具有打造、利用人口质量红利的意义。 “十五五”的细节（3）：从“新产业标准化领航工程”理解产业治理新范式2026-03-25“十五五”的细节（2）：以“新型生产要素价格形成机制”推动新质生产力2026-03-20“十五五”的细节（1）：宏观审慎管理进一步走向“覆盖全面”2026-03-19 ⚫对于老年人积极就业，市场关注的重点往往是对青年就业的替代，这一担忧在“延迟退休”落地时就已出现。尽管一定的负面影响是可能的（典型如机关事业单位的新进人员规模），但考虑到一是“渐进式”推进，人数有限可控，二是多数情况下老年人就业与青年就业是互补而非替代：从“七普”看，青年就业主要集中在信息传输、软件和信息技术服务业（35周岁以下劳动者占比64.6%，后同）、文化体育和娱乐业（51.5%）、科学研究和技术服务业（50.2%）、金融业（49.2%），近退休劳动者主要集中在农林牧渔业（50周岁以上劳动者占比42.0%，后同）、水利环境和公共设施管理业（38.7%），行业之间有一定错配，从这个角度看，激活老年人力资源对青年就业岗位的挤占是有限的。 ⚫除此之外，由于老年人就业往往是“劳务关系”而非“劳动关系”，因此超龄劳动者权益保障也是市场关注的焦点。产生这一现象的原因是多方面的，超龄就业人员很多集中在建筑施工、物流搬运等行业，本身风险就比较高，其次达到法定年龄后用人单位可能不再签订正式劳动合同，导致后续出现维权难。展望后续，积极开发老年人力资源的同时，医疗、工伤等社会保障体系也会相应调整。有些地区（尤其是老龄化较严重的区域）走在前面，如辽宁去年开始正式施行《超过法定退休年龄劳动者等特定从业人员参加工伤保险办法（试行）》，允许用人单位为超过法定退休年龄且不超过70周岁的劳动者等特定从业人员单险种参加工伤保险。 ⚫展望未来五年，超龄劳动力不再是边缘补充，而是可贵的人力资源，既有利于对冲人口老龄化带来的劳动力短缺和养老金缺口风险，还将催生一系列围绕老年人力资源的全新商业模式，其职业培训、健康管理都有可能成为新赛道。 风险提示 ⚫人口老龄化与少子化趋势加速超预期的风险；⚫地方财政补贴能力有明显约束，导致普惠型养老设施建设不及预期的风险；⚫劳动者对个人养老金及第三支柱扩容参与意愿不及预期的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。