2017年7月投资消费综评：消费、投资增速双双回落

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年8月14日 2017年7月投资消费綜評 ——消费、投资增速双双回落 图1：社会消费品零售总额名义增速 图2：社会消费品零售总额实际增速 9.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.002012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07當月同比%累計同比% 8.09.010.011.012.013.014.015.016.02011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评： 2017年7月消费同比名义增长10.4%，增速环比较上月下降0.6个百分点，扣除价格因素后，7月消费实际增速9.6%，环比上月下降0.4个百分点，从累计资料来看，1-7月消费累计增10.4%。 具体来看，汽车销售增长8.1%，增速比上月回落1.7个百分点，拉低社会消费品零售总额增速约0.2个百分点，上月网购高峰过去，通讯器材和文化办公类商品分别增长7.9%和10.8%，分别回落10.6和5.6个百分点，拉低社会消费品零售总额增速约0.2个百分点，家用电器、粮油食品消费增速也出现一些下降，增速分别较上月下降0.2、0.2个百分点，录得10.7%、13.1%。餐饮收入方面，本月消费增速也出现下降，录得11.1%，较上月回落0.8个百分点。 网上零售推动消费增速，成为其不可或缺的一部分，前7月实物商品网上零售额增长28.9%，较前6月继续提升0.3个百分点，增速继续提升，从比重方面来看，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达到13.8%，比重较前6月持平。 综合来看，目前，社会消费品零售消费依旧保持两位数较快增长，展望未 7月消费增10.4%，环比下降0.6% 2017年7月份，社会消费品零售总额29610亿元，同比名义增长10.4%（扣除价格因素实际增长9.6%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12813亿元，增长8.6%。 2017年1-7月份，社会消费品零售总额201978亿元，同比增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额89821亿元，增长8.7%。 专 题 报 告Research Dept. 2 2017年8月14日 来，考虑消费结构升级及网上零售的拉动作用，我们对全年消费的判断仍维持平稳增长的基调，预计全年消费增速或在10.2%左右，较2016年回落0.2个百分点。 固定资产投资1-7月增长8.3%，环比下降0.3% 2017年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看，7月份比6月份增长0.61%。 图3：城镇固定资产投资增速 图4：中央和地方项目投资增速 0.05.010.015.020.025.02012/022012/052012/082012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/05當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.030.02012/022012/052012/082012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/05中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 图5：政府与民间投资YOY（累计，%） 0%5%10%15%20%25%30%35%民間YOY政府YOY 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2017年1-7月，全国固定资产投资同比增长8.3%，较1-6月回落0.3个百分点，其中7月单月增6.5%，较上月回落2.3个百分点。从占固定资产投资主体的民间投资的情况来看：前7月民间固定资产投资增速录得6.9%，较前6月回落0.3个百分点，其中7月单月增5.2%，较上月回落3.1个百分点。 分行业来看，前7月累计投资增速的回落主要受到部分行业增速下滑的影 专 题 报 告Research Dept. 3 2017年8月14日 响：水利环境业投资累计增速较前6月下滑0.5个百分点至24.7%，制造业投资增速也有所下滑，较前6月下降0.7个百分点至4.8%，电力热力方面，投资也有所回落，1-7月投资增速较前6月下降0.9个百分点至1.6%，不过教育、文化娱乐业投资增速有所提升，较上月分别提升2.2、0.6个百分点至20.0%、16.0%，采矿业投资降幅较前6月有所收窄，收窄0.3个百分点，降幅录得-6.1%。 房地产方面，2017年1-7月投资增速为7.9%，较前6月回落0.6个百分点，7月单月增4.8%，较上月回落3.1个百分点，房地产调控政策在投资方面继续得到体现。 具体来看，前7月住宅投资40683亿元，增长10.0%，增速较前6月回落0.2个百分点，单月增9.1%，较上月降1.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.1%。前7月房地产销售面积同比增长14.0%，较前6月回落2.1个百分点，7月单月增速较上月大降19.4个百分点至2.0%。新开工方面，前7月新开工面积100371万平，同比8.0%，增速较前6月回落2.6个百分点，单月新开工14651万平，增速较上月由升转降，降幅为4.9%。 展望未来，固定资产投资整体略有下降，单月民间固定资产投资增速也回落较为明显，显示中性货币政策下投资依旧保持较谨慎的态度，另外房地产投资在调控的作用下也出现了一些回落，后续投资情况有待进一步观察，我们暂维持之前的判断，预计2017年全年投资增速为8.5%，实现较为稳健的增长。 图6：房地产投资规模及增速 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%02000400060008000100001200014000房地产投资（单月、亿元）YOY 资料来源：海关总署，群益上海整理 图7：房地产新开工面积 专 题 报 告Research Dept. 4 2017年8月14日 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）2011201220132014201520162017 资料来源：海关总署，群益上海整理 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。