宏观金融
中东局势缓和，全球风险偏好升温。美国PMI数据超预期改善，中国经济和通胀整体好于预期。政府工作报告提出2026年发展目标，政策力度低于2025年。市场聚焦中东地缘风险，国内股指预期回暖。短期股指、国债震荡，商品板块中黑色金属走弱，有色金属反弹，能源化工谨慎做多，贵金属短期反弹。
股指
国内股市下跌，受油气、煤炭、能源金属板块拖累。3月PMI数据超预期改善，经济和通胀好于预期。政府工作报告政策力度减弱。市场预期回暖，短期谨慎观望。
贵金属
沪金主力合约上涨1.97%，沪银主力合约上涨5.18%。中东冲突缓和，美元指数和美债收益率下跌，现货黄金和白银延续反弹。短期贵金属大幅震荡、短期反弹，操作方面短期谨慎做多。
黑色金属
钢材市场弱势下跌，跟随能源价格波动。现实需求恢复不明显，表观消费量同比下滑。供应小幅回落，铁水产量回升。短期内钢材市场跟随成本运行，4月或有回调风险。
铁矿石
铁矿石期现货价格弱势下跌。前期价格上涨受能源价格和谈判消息影响。铁水产量回升，盈利钢厂占比43%，需求有韧性。全球铁矿石发运量环比回落，到港量回升。供需错位问题缓解，预计价格上涨空间有限，注意阶段性调整风险。
硅锰/硅铁
硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，盘面价格跌幅扩大。跟随能源价格波动。成本上涨导致部分工厂减产。硅铁、硅锰盘面价格建议以区间震荡思路对待。
有色新能源
中东铝企遭受攻击，加剧市场供应忧虑。铜社会库存大幅下降，但整体库存仍处高位，供应宽松，下游需求受透支效应影响，旺季复苏力度难言乐观。铝锭社库处于高位，去化缓慢，国内铝供应维持高位。锌库存仍为近年来高位，冶炼产能扩张，需求端难言乐观。铅库存下降趋势暂停，进口量大幅增加。镍矿端仍是核心矛盾，印尼政策反复，后期产量回升。锡进口量下降，下游需求欠佳，锡锭社会库存下降。碳酸锂主力合约大幅下跌，主因网传津巴布韦锂矿出口放开消息，基本面依然强势。工业硅主力合约下跌，供需双弱、产能过剩、库存高位累积。多晶硅主力合约下跌，库存持续高位累积，光伏下游价格持续回落。
能源化工
美伊释放缓和信号，油价回落。沥青跟随原油走低，短期供应问题持续，季节性需求将回升，库存将有明显去化。PX价格保持偏强状态，对石脑油价差保持低位。PTA旺季下终端订单和开工均低于往年水平，负反馈持续，但后期核心逻辑在芳烃原料。乙二醇出口预期炒作下一度走高，但油价高位走低后库存压力再度在盘面计价。短纤跟随PTA等品种继续维持偏强震荡状态。甲醇内地市场走强，港口甲醇市场基差走强。PP市场报盘下跌，供应收缩叠加下游需求提升，现货市场已显现紧张态势。LLDPE价格调整，上游供应持续收缩，需求端受传统旺季支撑。尿素国内行情稳定为主，政策保供稳价持续施压，但工业刚需托底。
农产品
美豆种植面积预估低于预期，支撑美豆行情暂缓。国内4月油厂进口大豆供需平衡，库存维持宽松。菜粕方面，远月随菜籽进口到港增多，供应担忧消退，豆菜粕价差走扩。油脂方面，豆菜油现货基差平稳，下游需求平淡，后期大概率步入震荡调整行情。棕榈油马来西亚棕榈油出口强劲，库存有望大幅去化，叠加B50政策下印尼出口限制风险抬升。玉米全国玉米价格稳中偏弱，下游深加工企业到货量维持高位，库存逐步累积。生猪栏体重继续增价，散户依然惜售，集团出栏增加、小幅降重，短期养殖利润亏损加剧，政策引导降重去产力度增强。
