东鹏饮料（605499）2025年报点评
核心观点：
- 公司2025年营收208.75亿元，同比增长31.8%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。
- Q4营收40.31亿元，同比增长22.88%，主要得益于春节错期和主动控货策略。
- 分品类看，能量饮料、电解质饮料、其他饮料分别实现营收30.4亿、4.3亿、5.6亿，同比增长9.3%、51.2%、160%。
- 分地区看，华南、华中、华东、华西、华北战区分别实现营收62.2亿、46.1亿、33.7亿、32.0亿、27.3亿，同比增长18.1%、27.9%、33.6%、40.8%、67.9%。
- 短期盈利受成本红利、新品占比提升、淡季前置投放冰柜、人员薪酬增加等因素影响，毛利率43.8%，销售费用率19.6%，管理费用率4.06%，财务费用率-0.66%，净利率16.2%。
- 公司锚定2026年营收20%以上增长目标，成本锁价保障盈利能力，预计东鹏特饮增长近15%，补水啦、果汁茶增长强劲。
- 长期来看，东鹏能量饮料市场份额连续5年第一，网点数量跻身软饮料行业第一梯队，平台化企业日趋完善，竞争壁垒持续强化。
- 维持“强推”评级，目标价300元，对应2026年PE约30倍。
关键数据：
- 2025年营收208.75亿元，同比增长31.8%。
- 2025年归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。
- 2025Q4营收40.31亿元，同比增长22.88%。
- 2025年东鹏能量饮料市场份额51.6%，销售额份额38.3%。
- 2025年网点数量450万家，同比增长50万家。
研究结论：
- 公司营收维持高增，短期盈利受费用拖累，但长期发展前景良好。
- 公司竞争壁垒持续强化，有望持续收获市场份额。
- 维持“强推”评级，目标价300元。
