4月度金股：业绩与确定性

4月度金股：业绩与确定性 2026年03月31日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师陈刚 当前市场围绕地缘冲突反复博弈，大盘指数尚未与地缘宏观、油价走势脱敏，油价仍是影响资产表现的核心指标。现阶段市场行情轮动高度绑定油价波动，短期市场交易节奏显著受到地缘局势的影响。拉长维度看中期，油价已升至100-110美元/桶区间震荡，价格中枢较冲突升级前明显上移，参考2022年历史经验，中枢上移将长效传导至通胀链条，海外尤其美国可能面临滞胀风险。我们虽不预判海外滞胀必然重演，但后续需重点关注海外“类滞胀”交易逻辑对于A股市场结构与风格演绎带来的深远影响。 执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 地缘冲突正边际升级但仍处于可控范围。近期美伊冲突双方释放谈判意愿，但博弈陷入僵持、局势阶段性升级风险提高，冲突冲击目标正由军事目标向基础设施外溢，美国已有地面部队进驻中东，伊朗则通过大规模动员与强硬表态传递立场信号。我们认为，后续双方虽存在谈判诉求，但若推进遇阻，大概率会以军事行动抬升对手成本、抢占博弈主动权。整体格局或将演绎“边打边谈、反复拉锯”的特征，市场情绪也将交替轮动。 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师朱国广 4月需重点把握配置结构，规避高位、业绩兑现周期偏长的板块，在不确定性中挖掘中期景气与业绩的确定性机会。一方面，市场风险收益呈非对称特征：过往一年多时间里市场交易的核心逻辑是弱美元，科技有色等板块显著受益，若油价上行并抬升价格中枢，则高估值、高杠杆资产或遭遇冲击，推动市场结构性切换。另一方面，4月进入业绩集中披露期，迎来基本面验证的关键窗口，市场交易逻辑将转向基本面定价。总体而言，缺乏业绩支撑的高位板块可能面临估值回调，绩优标的更易跑出超额收益，建议侧重布局绩优个股。 执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004chensx@dwzq.com.cn证券分析师周尔双 ◼配置上，采取“泛能源+科技缩圈”的对冲策略 执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师黄细里 当前地缘政治局势具备高度不确定性，采取平衡配置的思路更为稳妥，建议以“泛能源+科技缩圈”对冲。 1、泛能源：历史上海外滞胀环境中，泛能源是表现最好的大类板块。本轮地缘冲突持续发酵推动油价上行，进一步催化“能源替代”的逻辑，关注电力、煤化工、电网设备等领域；此外，我国在能源转型领域已构建起全球领先的结构性优势，新能源板块自身亦具备扎实的产业景气支撑，在发电侧经济性提升及储能电池技术领先的背景下，重点关注光伏、储能、锂电池、风电、核电等板块。 执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn 2、科技缩圈：在通胀中枢预期上行的环境中，科技股板块可能出现分化，即高位讲故事的标的面临调整，但主线上有护城河、有定价权、有业绩的强产业趋势方向企业仍有望跑出超额、穿越周期。当前，供需矛盾突出、具备业绩支撑的细分科技领域，具备一定配置价值。 相关研究 《特斯拉优化Optimus3，预计2027年量产》2026-03-29 《在地缘预期波动中寻找中期确定性》2026-03-29 ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 内容目录 1.1.能源化工：宝丰能源.................................................................................................................41.2.能源化工：卫星化学.................................................................................................................51.3.机械：奥特维.............................................................................................................................51.4.机械：凯格精机.........................................................................................................................61.5.环保公用：龙净环保.................................................................................................................71.6.汽车：宇通客车.........................................................................................................................81.7.电新：科达利.............................................................................................................................91.8.电新：宁德时代.......................................................................................................................111.9.建筑建材：东方雨虹...............................................................................................................121.10.医药：泽璟制药-U................................................................................................................13 3.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 表1：十大金股财务信息.....................................................................................................................14 1.本月十大金股推荐 1.1.能源化工：宝丰能源 投资建议： 内蒙古项目于2025年全面达产，公司利润体量再创新高。宝丰能源聚烯烃业务产品主要包括：聚乙烯、聚丙烯及高端EVA等，广泛应用于包装、汽车、医疗等领域。2025年，内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司聚烯烃产能达520万吨/年，规模跃居国内煤制烯烃行业首位。 地缘冲突引发国际油价大幅上涨，煤制烯烃路线的安全性与盈利性凸显。烯烃产品价格跟随原油上行，而煤制原料成本相对稳定，煤制烯烃路线价差扩大，盈利中枢抬升。叠加我国富煤贫油的资源禀赋、成熟工艺与规模化产能支撑，煤制烯烃路线的成本竞争力与替代价值凸显。宝丰能源作为国内煤制烯烃龙头，拥有规模化全产业链布局，自备煤矿与一体化装置，具有显著的成本优势。 积极推进宁东四期、新疆和内蒙古二期项目。宁东四期烯烃项目规划50万吨/年煤制烯烃产能，项目于2025年4月开工建设。新疆烯烃项目、内蒙古二期烯烃项目前期工作正在积极推进。 盈利预测与投资评级：公司已发布2025年年报，2025年归母净利润为113.5亿元。基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为170、183亿元。按2026年3月30日收盘价，对应PE分别13、12倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 关键假设及驱动因素： 油价高位的情况下，聚烯烃价格抬升。气头制烯烃路线具备成本优势，产品价差上升，显著受益。 有别于大众的认识： 公司核心竞争力在于全产业链循环模式与绿氢技术构建的系统性成本护城河，盈利韧性较强。公司的绿氢与煤化工耦合项目，不仅能降低碳排放、契合“双碳”政策，更能实际优化生产工艺、降低生产成本。 股价催化剂： 霍尔木兹海峡封锁情况下，中东原油及石脑油运输困难，部分国家已出现原料短缺的情况，被迫关停烯烃装置，或加速烯烃行业“东升西降”格局，聚烯烃行业景气度向好。 风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动。 1.2.能源化工：卫星化学 投资建议： 地缘冲突引发国际油价大幅上涨，气头制烯烃路线的安全性与盈利性凸显。高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，而轻烃路线在乙烯与丙烯收率、流程长度、能耗水平等方面具有更为清晰的比较优势。卫星化学是国内C2/C3轻烃一体化龙头，构建起了“难以复制、高度稀缺、极具成本竞争力”的全球轻烃供应链体系。一方面，公司通过与直接生产商美国能源巨头Energy Transfer长期合作，锁定了关键出口设施，从源头保障原料稳定供应。另一方面，公司构建专属的VLEC（超大型乙烷运输船）船队，锁定稀缺的乙烷运力，控制运输成本，抵御市场运费波动。 高端新材料产业园项目持续推进，向下游高附加值领域延伸。公司持续推进丙烯酸及酯产业链、α-烯烃及POE产业链、高端聚烯烃等具有竞争力产品的全产业链建设，实现从上游原材料精准调控、中游精益化生产到下游渠道深度渗透的全链路协同优势。 盈利预测与投资评级：公司已发布2025年年报，2025年归母净利润为53亿元。基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为70、86亿元。按2026年3月30日收盘价，对应PE分别14、11倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 关键假设及驱动因素： 油价高位的情况下，聚烯烃价格抬升。气头制烯烃路线具备成本优势，产品价差上升，显著受益。 有别于大众的认识： 公司原材料供应具备安全性高、成本可控的优势，产品结构持续向高端化升级，有望带动整体盈利水平稳步改善。在“能耗双控”逐步转向“碳排双控”的政策背景下，公司轻烃技术路线的低碳属性突出，将构筑独特的长期竞争优势。 股价催化剂： 霍尔木兹海峡封锁情况下，中东原油及石脑油运输困难，部分国家已出现原料短缺的情况，被迫关停烯烃装置，或加速烯烃行业“东升西降”格局，聚烯烃行业景气度向好。 风险提示：项目建设不及预期；产品需求下滑；地缘政治风险。 1.3.机械：奥特维 投资建议： 奥特维作为平台型设备公司，短期受行业承压和减值影响业绩，但Q4