流动性收紧压制银价

场外报价 库存管理 预期持续，建议银价回调后买入套保买入 空买入 采购管理采购原材料，担心银价上涨价继续调整，但降息和区域性库存紧张ag260610015000预期持续，建议银价回调后买入套保过去：1.30特朗普提名沃什为下一任美联储主席利空；2.6美国2月新增非农和失业率利空；2.13美国1月CPI利空；3.19美联储3月暂停降息符合预期鲍威尔鹰派发言利空未来：4.3美国3月新增非衣和失业率数据 浙商期货有限公司本观点基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料。但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。观点中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 58.04金银比65.737. 68数据来源上海Ag（T+D）2026-03-27沪银主力合约收盘价2026-03-27元/吨35,000200020,0015,000 来源：美联储来源，美联储 CME美联储下次降息概率2026-03-27距会议时间目标利率变动概率（%会议日期下降持平上升(日)2026-04-29-292.60 美国CPI与核心CPI同比2026-02-28美国失业率2026-02-28美国新增非农就业人数2026-02-28 美国：新增非农就业人数：初值来源：万得更新频率：月度更新频4、美联储内部标分歧明显美联储内部对于2026年的降息目标分歧明显，支持降息一次/不降息的人数都较多。·2026年，美联储主席将出现换届（鲍威尔将于2026年5月结束任期），特朗普提名沃什为下一任美联储主席，沃什主张降息+缩表； 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2026E2597126036 总供应313528255081471311192977881573Mor2. 6%0. 7%0. 0%3. 3%1. 1%0. 0%4. 3%1. 1%0. 5%1. 7% 白银需求20122013201420152016201720192020202320242026E1630418298204641384713984136481421715225163731628315853174582088120768100(光伏)针焊用银15901524868489588625104359299895993817789 54130195821432317526172941821008977837实物投资48465160银条2271 2、显性库存总体充足 ·显性库存主要包括伦敦、苏黎世、加拿大3地库存和纽商所、上金所、上期所、日本和印度5家交易所库存。其中伦敦、纽商所、上海黄金交易所和上期所库存占比为99.5%。当前显性库存为50404吨。·由于白银显性库存中有一部分为白银ETPs持仓锁定，因此显性库存中的原材料库存=白银总库存-白银ETPs，当前显性库存中可流通量为14982吨。 2024-01-312025-04-30 （） 请务必阅读正文之后的免责条款和声明9 CRITICAL MINERALS AND THEIR DERIVATIVEPRODUCTSINTOTHEUNITEDSTATES 来源：政府公告极条件及审报程序》。现予公布浙商 来源：商务部2、衰退风险当前无衰退风险。1、萨姆法则未触发衰退预警；2、IMF四季度预测美国当年经济增速2.0%，环比提升0.1%。备注：萨姆法则判定标准为，当美国失业率近三月移动平均值-近一年最低点>=0.5%时，判定为有衰退风险；否则为无衰退风险。 10