中复神鹰2025年年报显示，公司实现营业收入21.94亿元，同比增长40.87%，归母净利润0.96亿元，扭亏为盈。单季度来看，25Q4营收6.57亿元，同比增长49.74%，但受去库存和产品结构变化影响，盈利能力环比承压。
行业景气度底部回暖，量价改善与深化降本驱动盈利修复：
- 销量：公司全年销量2.51万吨，同比增长54.52%，产销率超110%，期末库存下降48.90%。细分领域看，新能源领域（风电、压力容器等）同比增长73%，高端体育休闲领域同比增长47%，M系列、SYT70（T1100级）碳纤维销量同比增长超58%。
- 价格：全年碳纤维产品均价约为8.66万元/吨，同比下降9.1%，但自25Q2起行业产品价格止跌企稳，公司已开始对部分中高端产品主动提价。
- 盈利：公司通过技术改造、工艺优化及“三精管理”等措施，单位生产成本同比下降12%，综合毛利率同比提升3.14pct至16.73%，驱动业绩扭亏。
新产能项目顺利推进，尖端产品矩阵持续突破：
- 产能：截至2025年底，公司拥有产能2.9万吨，在建连云港3万吨项目进展顺利，首阶段产能预计将于2026年陆续释放。
- 产品：公司成功开发出T1200级超高强度碳纤维，实现百吨级稳定量产；推出SYM65J、SYM55X等新产品，为航空航天、高端体育极限运动提供支持；完成SYT55T-16K低成本高强中模碳纤维开发，推出第二代风电用SYT45F-48K低成本高压缩应变大丝束碳纤维。
- 市场拓展：公司在航空航天领域取得关键进展，获评航天科工“一级供应商”，Y603H航空预浸料正式获得中国商飞PCD预批准；传统优势领域地位稳固，压力容器市占率超75%，体育休闲超45%，风电叶片市占率近20%；前瞻性布局低空经济、机器人等新兴赛道。
盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至2.30/4.03/6.08亿元，当前股价PE为225.3/128.5/85.3倍，PB为10.9/10.4/9.6倍。行业持续渗透扩容，中低端品价格基本筑底企稳，高端品陆续提价，盈利拐点已至，公司作为龙头企业有望充分受益，维持“增持”评级。
风险提示：产能投产不及预期、价格大幅下滑、原材料价格提升、成本下降不及预期、规模扩张的管理风险、行业供需测算有偏差、使用信息滞后或更新不及时风险。
