储能行业深度报告：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期

——储能行业深度报告 研究团队：国联民生电新邓永康/朱碧野/梁丰铄报告日期：2026年3月31日 核心要点 •欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增。欧洲风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求；2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%，仍处于较低水平，提升潜力较大。欧洲户储收益模式完善，净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性；各国陆续推出补贴，刺激户储需求；叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储投资回收期缩短，有望推动欧洲需求高增。 •澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增。截至2025年底，澳大利亚屋顶光伏渗透率达39%，户储渗透率仅10.6%，有较大提升空间。2025年7月，澳大利亚政府推出补贴，刺激户储需求高增，2025H2新增户储装机18.3万套，同比+305%；2025年12月，澳洲政府追加补贴预算，2026年需求有望延续高增。 •美国：缺电下电价上涨+VPP提升经济性，户储需求有望高景气。2025年补贴取消引发美国户储抢装；展望2026年，考虑到第三方所有权（TPO）模式下的户用系统属于商业项目能继续享受税收抵免，或将作为用户自有光储系统的替代方案，叠加美国缺电引发电价上涨以及通过VPP参与辅助服务提升户储经济性，2026-2031年美国户储装机仍有望维持高位。 •新兴市场：缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增。印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等新兴市场电力系统薄弱，缺电刚需&光储成本下降促进需求高景气。伊拉克、以色列、黎巴嫩等中东地区地缘冲突频繁，缺电刚需刺激户储需求。 •投资建议：2026年全球多市场户储有望迎来景气向上周期，建议关注【德业股份】【固德威】【锦浪科技】【艾罗能源】等。 •风险提示：政策不达预期、竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期等。 26年全球多市场户储有望迎来景气向上周期 欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增 澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增 美国：缺电下电价上涨+VPP提升经济性，户储需求有望高景气 新兴市场：缺电刚需+光储系统成本下降促进需求高增 投资建议 风险提示 26年全球多市场户储有望迎来景气向上周期 1.1全球：2025年全球户储系统出货量同增近50% •根据GGII，2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比大幅增长近50%，既标志着行业历经库存调整后进入新一轮需求释放周期，也显示出全球能源转型浪潮中，特定区域市场在政策强力催化或特殊情境驱动下呈现出的大幅增长态势。根据GGII，德国、美国、澳大利亚、日本四大主要市场2025年户储系统出货量合计在全球占比57%。这一格局的形成得益于持续的政策支持体系：德国通过低息贷款维持市场活跃度，澳大利亚则投入72亿澳元补贴；新兴市场虽然在全球装机统计中占比较小，但其大量离网项目未被纳入官方统计口径，实际市场潜力尚未完全释放。 资料来源：GGII，国联民生证券研究所 资料来源：GGII，国联民生证券研究所 1.2全球：2026年多市场户储有望迎来景气向上周期 •展望2026年，光伏组件和储能系统价格位于低位，欧洲户储收益模式完善、各国陆续推出补贴，叠加地缘冲突加剧或推动天然气和电价上涨，户储经济性提升，有望推动欧洲需求高增；澳洲户用光伏渗透率高、配储率低，政府上调补贴至72亿澳币，将继续刺激户储装机需求；美国缺电加剧下电价或迎来上涨，叠加参与VPP提升经济性，户储需求有望保持高景气；新兴市场电力基础设施薄弱，缺电、涨电价频繁，户储具有刚需，加上光储系统成本下降，有望促进需求高增。展望2026年，全球多市场有望迎来户储需求高景气的向上周期。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 02 欧洲：收益模式完善+补贴刺激+地缘冲突有望推动需求高增 2.1欧洲：风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求 •风光发电占比高影响电网消纳，催生配储需求。随着新能源装机占比提升，2025年欧盟风光发电量占比提升至30%，首次超过化石燃料，较五年前的20%显著提升。由于风光新能源出力与用电负荷在时间上的错配，风光大发时段存在电量供过于求的情况，欧洲电网面临消纳挑战，2025年欧洲负电价时长进一步拉长，西班牙、德国、荷兰的负电价时长超500小时，比利时、法国、波兰等负电价时长也超过了450小时。储能具有平抑新能源出力波动、匹配用电负荷、促进新能源消纳以及支撑电网稳定运行等多种功能，有助于解决风光出力与电网调节能力不足的矛盾，随着欧洲风光装机的增长，对储能的需求日益增加。 2.2欧洲：户储的渗透率仍处于较低水平，提升潜力较大 •欧洲户储的渗透率仍处于较低水平，提升潜力较大。截至2024年底，欧洲屋顶光伏装机量约215GW，在欧洲建筑屋顶渗透率仅约10%左右，相较于欧洲各类屋顶光伏装机潜力2340GW，当前屋顶光伏装机还有较大增长空间和潜力。且欧洲户储在户用光伏的渗透率仍有较大提升空间，根据Solar Power Europe，2022-2024年间欧洲户储在户光的平均渗透率为20%；新增户储装机在户光的渗透率相对存量装机更高，其中2024年德国、意大利、英国、奥地利、瑞典新增户储在户光的渗透率分别为79%、76%、54%、38%、29%。考虑到当前欧洲屋顶光伏和户储的渗透率均居于较低水平，户储未来装机潜力较大。 资料来源：Nature，国联民生证券研究所 2.3欧洲：净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性 •净计量政策退坡：在欧洲光伏发电部署初期，许多国家对注入公共配电网的剩余电力采用净电量计量补偿方案。然而，随着光伏装机量的提升，大量分布式光伏并网高峰期阻塞电网，为减轻电网压力，欧洲各国逐步取消净计量政策或从净计量转向净计费政策，降低光伏上网电价补贴，鼓励户用光伏自发自用，通过配储提升经济性。例如，荷兰计划于27年1月1日全面终止净计量制度，德国计划从2027年起取消所有针对25千瓦规模以下分布式光伏发电站的固定上网电价补贴，预计将带来户储的抢装。 2.3欧洲：净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性 •动态电价普及率提升：与固定电价不同，动态电价根据当天市场价格多次调整，其价格与通过欧洲能源交易所的电力现货交易平台日前拍卖确定的市场价格直接挂钩，相比其他可变电价的波动更为明显，因此峰谷套利空间更大。此外，智能电表普及率提升将助力动态电价实施，截至2023年底，丹麦、西班牙、法国、意大利、荷兰、葡萄牙等15个国家的智能电表推广率超过80%，比利时、爱尔兰、立陶宛和英国的推广率在30-80%，德国、希腊、波兰等10个国家推广率低于30%；欧洲多国积极推动智能电表普及，例如德国从2025年1月起强制推动智能电表与动态电价，计划2028/2030年智能电表推广率将不低于50%/95%。采用动态电价后，居民可以通过安装户用储能系统将用电负荷从高价时段转移至低价时段，从而节省电费。根据德国智能家居公司Tado°的数据，2024年上半年，签订动态电力合同的居民用户将用电量调整到最便宜时段，与批发市场平均电价相比，节省了高达34%的电费。动态电价的普及将提升户储经济性，有助于推动居民安装户储。 资料来源：南方能源观察，国联民生证券研究所 2.3欧洲：净计量退坡+动态电价普及+VPP机制完善，提升户储经济性 •VPP辅助服务机制完善：虚拟电厂（VPP）基于信息通信与智能控制技术，将分布式电源、储能、可控负荷、电动汽车等多种分布式资源进行聚合和优化，协同参与电网运行和电力市场交易。2024年欧盟电力市场设计改革法案提出，允许聚合商代表小型DERs参与所有电力市场（批发、平衡、辅助服务等）。德国、英国、法国、意大利以及北欧国家等均有相关政策跟进，德国的《可再生能源法》及其后续修正案、以及辅助服务市场的改革，为VPP参与平衡市场提供了明确的规则和激励，英国则建立了成熟的容量市场和快速频率响应等辅助服务市场，吸引VPP参与。户储通过聚合商接入电力市场交易，有助于提升储能系统经济性，促进居民安装户储。 2.4欧洲：多国陆续推出补贴，刺激户储需求 •多国陆续推出补贴支持户储。英国、奥地利、捷克、立陶宛、马其他、波兰、罗马尼亚、匈牙利等国家陆续推出补贴政策支持安装户储，有望刺激户储需求。例如，英国2026年1月底启动《温暖家园计划》，计划至2030年投入150亿英镑公共资金，推动光伏、储能和热泵设施普及，在2030年前为300万户家庭安装屋顶光伏；波兰计划在2026-2030年实施的高达10亿波兰兹罗提预算的“家庭储能补贴”计划，补贴涵盖30%的合格成本；匈牙利推出总预算1000亿福林的户储补贴计划，单个家庭最高可获得250万福林补贴、最高可覆盖80%的投资成本，于2026年2月开放补贴申请。 2.5欧洲：地缘冲突下缺电&涨电价，刺激户储需求 •美伊冲突时间拉长或推升欧洲天然气价格，电价上涨将刺激户储需求。美伊冲突下，霍尔木兹海峡的封锁切断了全球约20%的石油供应和五分之一的液化天然气（LNG）贸易，叠加欧洲冬季用电需求激增下天然气储量降至5年来的最低点，冲突发生后数周内，欧洲基准的荷兰TTF天然气价格翻倍，一度突破60欧元/MWh。欧洲现行的边际定价机制通常将天然气作为边际定价机组，天然气价格上涨将直接带动电力现货价格上涨，2026年3月23日数据显示，意大利、奥地利、匈牙利、罗马尼亚等国平均日前电力现货市场价格超过150欧元/MWh，德国、英国等平均日前电力现货市场价格也超过140欧元/MWh。若霍尔木兹海峡封锁期拉长，预期欧洲天然气价格和电价将进一步上涨，户储投资回收期将缩短，刺激户储装机需求。 2.5欧洲：地缘冲突下缺电&涨电价，刺激户储需求 •乌克兰境内因地缘冲突导致电力供应极度紧缺，户储刚需属性强，推动装机增长。乌克兰境内因地缘冲突导致国家发电能力骤降，电力供应极度紧缺，截至2025年底，乌克兰发电能力从俄乌冲突前40GW降至约15GW；2026年1月世界银行发布的《乌克兰战后重建能源领域评估报告》显示，乌克兰超60%的电力基础设施损毁，70%的热电站沦为废墟，关键设备备件库存仅余15%，单次电网故障修复周期长达2个月；乌克兰能源部声明，从2024年6月1日-2025年4月30日，家庭电价上调到4.32格里夫纳/kWh（约0.107美元/kWh），较此前上涨约64%。由于乌克兰全国处于电荒状态，户储能够保障家庭电力供应，刚需属性强；并且，2024年7月乌克兰官方推出零息贷款援助鼓励居民安装户储，用户可获得最高约48万格里夫纳（约合人民币8.5万元）的贷款，为期10年，利率为0%。2025Q4以来，冬季用电需求激增和能源供给紧缺的矛盾凸显，乌克兰境内大片地区陷入长时间停电，促使户储需求高增，我们预计需求将在2026年持续。 2.6欧洲：2026年户储需求有望高增 •2025年欧盟户储新增装机9.8GWh，连续两年下滑，在新增储能装机中的占比下降至约36%。虽然欧洲于25年基本完成户储去库，但需求仍处于复苏中，其中原先的户储装机大国德国、意大利户储新增装机同比下降幅度较大。 •2026年欧洲户储需求有望高增。展望2026年，英国、波兰、匈牙利等多国陆续推出户储补贴，净计量调整、动态电价普及以及VPP辅助服务机制完善下户储可参与套利提升回报率，乌克兰电力紧缺下户储刚需持续，都将推动欧洲户储装机高增长。若美伊冲突持续时间拉长，或将推升欧洲天然气价格并传到到居民电价，叠加能源安全战略位置的提升，2026年欧洲户储装机有进一步提升的可能。 03 澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，补贴刺激户储需求高增 3.1澳洲：户用光伏渗透率高+配储率低，户储渗透率提升空间大 •户用光伏渗透率高，户储渗透率提升空间大。截至2025年底，澳大利亚屋顶太阳能光伏的装机容量已达28.3GW，超过了其所有燃煤发电机组22.5GW的总容量；2