- 事件与业绩：公司发布2025年度报告，实现营业收入8.1亿元（+52.1%），归母净利润-1.6亿元，业绩符合预期。
- 商业化进展：
- 多纳非尼：商业化稳步推进，截至2025年底已进入医院1300余家、覆盖医院2350余家、覆盖药房1000余家。
- 重组人凝血酶：成功纳入国家医保目录，药品准入医院数量和销量快速提升，截至2025年底，累计准入医院750余家。
- 吉卡昔替尼片：治疗中危或高危原发性骨髓纤维化（MF）适应症于2025年5月获批上市，并于2026年1月纳入国家医保药品目录。
- 注射用人促甲状腺素β：商业化合作落地，并于2026年1月获批上市。
- 战略合作：公司与艾伯维就ZG006达成全球开发及商业化合作，艾伯维获得ZG006在大中华区以外地区独家开发与商业化权利，公司保留在大中华区权利。协议已获得1亿美元首付款，未来还将获得基于临床进展的近期里程碑付款和与许可选择相关的付款最高6,000万美元；如艾伯维行使许可选择权，公司还有资格获得最高达10.75亿美元的里程碑付款，并就包含ZG006的产品在大中华区以外的净销售额收取从高个位数到中双位数的阶梯式特许权使用费。
- 抗体平台进展：
- ZG006：多项III期临床快速推进中，包括三线及以上晚期小细胞肺和二线晚期小细胞肺癌；用于治疗小细胞肺癌、神经内分泌瘤获FDA孤儿药资格认定。
- 联合治疗：2025年，公司获得CDE批准的多项联合治疗的临床试验批文，涉及ZG005、ZG006、PD-1/PD-L1免疫检查点抑制剂等多种联合用药方案。
- 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为14.6、21.5和27.7亿元。
- 风险提示：研发进展或不及预期风险、核心品种商业化进展或不及预期风险、政策风险。
