计算机行业：智能驾驶出海不断推进，合作方式悄然变化彰显技术实力

股票研究 2023.10.10 智能驾驶出海不断推进，合作方式悄然变化彰显技术实力 行 业李沐华(分析师)齐佳宏(分析师) 新 更010-83939797010-83939837 limuhua@gtjas.comqijiahong@gtjas.com 证书编号S0880519080009S0880519080007 本报告导读： 国内智能驾驶出海不断推进；合作方式悄然变化彰显国内自动驾驶技术实力；汽车供 应链体系变化助国产厂商弯道超车。 摘要： 国内智能驾驶出海不断推进。1）国内智能驾驶出海进程早已开启。早在2021年初，华为就在奔驰S级车机上推出了HMSforCar应用服务，涵 盖读新闻、听故事、看视频、玩游戏等多种功能；至2022年末，华为已将技术授权给包括奔驰、奥迪、宝马、保时捷等顶级汽车品牌。2）除华为外，海内外与智能驾驶相关的合作亦如火如荼。2023年7月，大众以7亿美元入股小鹏汽车，同时达成技术框架协议，拟面向中国中型车市场开发两款电动车。同月，上汽集团与奥迪签署谅解备忘录，加快上汽奥迪全新电动车型开发，满足中国客户对高端电动智能网联汽车的需求。 报 证合作方式悄然变化，彰显国内自动驾驶技术实力。在传统的燃油车合作券关系中，由于正向研发能力较弱，国内厂商往往需要和海外主机厂成立合研资企业，以市场换取技术；或购买其他品牌的车辆并进行拆解，然后选择究自身需要的模块去找对应的Tier1进行“逆向开发”。而在新的合作中，国内厂商已开始和全球顶级主机厂进行合作研发，或直接进行技术和功能 输出，表明无论是在三电还是在智能座舱、自动驾驶方面，国内厂商已具 告备较强的技术实力。 汽车供应链体系变化助国产厂商弯道超车。1）在传统供应链体系下，国内厂商切入核心环节会面临一定难度。一方面，在传统供应链体系下， Tier1、Tier2均承担着一定的整合交付职能，而海外传统供应商在这方面的积累雄厚。另一方面，交付的稳定性对主机厂而言异常重要，主机厂和供应商之间的粘性较强，后来者往往难以切入。2）汽车供应链体系变化客观上为国产厂商创造了机遇。随着EE架构集中化，对Tier1、Tier2等核心供应商核心能力要求从全栈整合能力转向根据主机厂需求进行定制化开发和适配的能力；同时，主机厂对于电动化、智能化的需求水涨船高。在这一过程中，国内厂商和海外头部厂商之间的差距被大幅缩小。 推荐中科创达、赛意信息，受益润和软件、常山北明、诚迈科技、软通动力等，港股中国软件国际。华为智能驾驶发展将使得合作伙伴直接受益，基于和华为生态尤其是鸿蒙的合作情况，推荐中科创达、赛意信息， 受益润和软件、常山北明、诚迈科技、软通动力等，港股中国软件国际。风险提示：汽车销量不及预期、AI在智能驾驶方面的落地不及预期 计算机 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 计算机增持 相关报告 计算机《算力行业再迎政策催化，行业景气向上》 2023.10.09 计算机《多模态进展迅速，微软AI应用百花齐放》 2023.10.08 计算机《问界新M7放天量，智选车模式开枝散叶》 2023.10.08 计算机《AI办公商业化落地加速，多模态能力跃升》 2023.09.26 计算机《工业、消费双驱动，3D视觉大有可为》 2023.09.25 表1：重点公司估值情况 收盘价 股票代码 证券名称 （元） 评级 202310102022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300496 中科创达 79.751.77 2.81 3.75 45.06 28.38 21.27 增持 300687 赛意信息 24.460.63 0.78 1.03 38.83 31.36 23.75 增持 EPS（元）PE（倍） 数据来源：wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com