与奥迪签署合作谅解备忘录，彰显公司智能网联电动车技术实力

核心观点 事件：上汽集团与奥迪签署谅解备忘录，携手开发电动车型。 ⚫公司将与奥迪合作共同开发电动车型，开启合资合作新篇章。7月27日，公司公告，宣布与奥迪公司签署谅解备忘录，双方将结合各自优势，携手加快上汽奥迪全新电动车型开发，满足中国客户对高端电动智能网联汽车的需求，开启了与合资品牌合作的新篇章。 1周1月3月12月绝对表现%7.059.869.94-3.46相对表现%2.585.910.842.05沪深300%4.473.96-0.9-5.51 ⚫公司智能化、电动化技术实力为此次合作奠定基础。公司于2014年启动“电动化、智能网联化、共享化、网联化”新四化发展战略，推动智能化汽车、新能源汽车创新技术布局，在智能化、电动化领域形成多项核心技术：（1）2022年公司推出首个纯电专属化系列平台——上汽星云，具备大空间、高性能、高智能、高安全、高技术延展性等特点，能够派生出多种类的纯电专属架构，覆盖多品类、多级别的整车产品，目前已在智己LS7、MG MULAN等车型应用。（2）智己汽车800V碳化硅平台正式亮相，首发搭载智己LS6，预计将2023年内量产上市。智己LS6四驱版本将搭载前后双碳化硅电驱，实现极限速度252km/h、零百加速<3.5s的高性能表现，同时仅需5分钟即可增加200km续航，15分钟增加500km续航，充电效率出众。（3）上汽零束于2022年发布“银河”智能汽车全栈解决方案3.0，包括智能车操作系统ZOS、智驾计算平台ZPD、智舱计算平台ZCM、舱驾融合计算平台ZXD；全栈3.0解决方案通过搭载舱驾融合的高性能超算平台，实现先进的中央计算和区域控制，为用户带来人-车-环境全场景的融合智能体验。公司在智能化、电动化领域的强大实力为此次合作奠定基础。 证券分析师姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001 ⚫上汽与奥迪强强联合，有望提升在高端智能电动车领域的竞争力。此次合作下，公司有望充分发挥在智能电动领域的技术优势，与奥迪形成协同效应，快速、高效地开发下一代电动车型，打造互利共赢的新合作模式。随着合作进一步深化，公司在高端智能电动车领域的竞争力也有望持续提升，从而促进公司新能源车销量及渗透率提升。 联系人袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn ⚫盈利预测与投资建议 ⚫调整收入、毛利率及投资收益等，增加2025年预测，预测2023-2025年EPS为1.45、1.67、1.82元（原2023-2024年1.81、2.05元），参照可比公司平均估值水平，给予2023年14倍PE估值，目标价20.3元，维持买入评级。 业绩符合预期，3季度盈利环比改善明显2022-11-06疫情拖累2季度盈利，预计下半年盈利将环比改善2022-09-04 风险提示 上汽乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响盈利。 自主销量增长，2021年合资品牌盈利改善2022-05-02 数据来源：Wind、东方证券研究所 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。