【银河期货】宏观压制与供应短缺博弈，锡价回调反弹（4月·月报）

第一部分前言概要
报告题为《锡4月报》，由银河期货于2026年3月31日发布。核心观点为宏观压制与供应短缺博弈下，锡价呈现回调反弹态势。报告分为三部分：行情回顾、基本面情况和后市展望及策略推荐。

第二部分基本面情况

1. 行情回顾：通过沪锡、伦锡走势图（图1、图2）、LME锡库存（图3）、SHFE锡库存（图4）、锡上期所注册仓单（图5）及社会库存（图6）等图表，分析锡价近期波动情况。
2. 矿端供应：2月矿端供应紧张有所缓解，云南40%锡矿加工费（图7）及中国锡矿产量（图8）显示供应压力减轻。中国锡精矿进口量（图9）及占比（图10）亦反映进口结构变化。
3. 2月产量下滑：主因春节假期影响，SMM国内精锡产量（图11）及精锡进口量（图12）均下降。云南、江西两省开工率（图13）及印尼锡锭出口（图14）进一步印证产量变化。
4. 终端消费：
   • 消费电子：预计温和增长，全球精锡消费结构（图15）中TA占比35%，中国消费结构（图16）中焊料锡占比68%。
   • 光伏：抢装结束，订单快速下滑，新增装机容量（图21）及光伏组件产量（图22）均下降。
   • 锡化工：长期消费或有拖累，受房屋竣工面积（图25）及PVC产量（图26）影响，基建需求减弱。

第三部分后市展望及策略推荐
报告建议关注宏观压制与供应短缺的博弈，并提出相应策略。

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