华泰证券2025年业绩超预期，扣非净利润同比增长80%，主要得益于财富管理、海外业务和自营投资的稳健增长。经纪业务收入同比增长41%，其中代销收入增长显著；投行业务收入同比增长48%，香港IPO排名第三；华泰资管子公司收入和利润同比增长38%和30%。自营投资收益率提升1.2个百分点至3.6%，旗下基金公司AUM高增，资金成本下降。境外业务收入同比增长23.8%，华泰国际金控净利润贡献18%。预计2026-2028年归母净利润分别为199亿、218亿、243亿，同比增长22%、9%、11%，当前股价对应PE 8.2、7.5、6.8倍，PB 0.87、0.80、0.74倍。维持“买入”评级。
