核心观点与关键数据
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经济要闻
- 中国经济景气水平回升：3月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均重返扩张区间，显示经济回暖。
- 国际航运风险：霍尔木兹海峡和曼德海峡的潜在封锁风险增加，可能影响全球供应链。
- 美联储政策：鲍威尔表示暂“忽略”能源冲击影响，倾向于维持利率不变，市场预期降息可能性增大。
- 伊朗政策：伊朗考虑对霍尔木兹海峡船只实施准入和收费制度，并可能退出《不扩散核武器条约》。
- 消博会：本届消博会将有超过3400个品牌参展，国际展品占比提升，商务部将推出优化离境退税措施。
- 国资监管：即将出台《中央企业功能界定管理办法》，旨在填补国资监管体制机制空白，科学衡量央企价值。
- 金融数据：2月M2同比增长9%，社会融资规模同比增长8.2%，货币金融环境持续支持经济回升。
- 储能产业：工信部将重点开展四方面工作，包括顶层设计、精准监管、标准体系和行业自律机制建设。
- 商业航天：天兵科技天龙三号预计4月2日首飞，是我国首款有望实现近地轨道运力超20吨的大运力液体火箭。
- 基金业绩：37家基金管理人2025年经营业绩浮出水面，易方达以38.06亿元蝉联行业第一。
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重要公司资讯
- 中国银行：2025年实现营业收入6598.66亿元，同比增长4.28%；净利润2430.21亿元，同比增长2.18%。
- 中兴通讯：算力业务收入同比增长150%，占整体收入比例近25%，数据中心产品收入增长50%。
- 华域汽车：2025年实现营业收入1,839.99亿元，同比增长8.49%；净利润72.07亿元，同比增长7.51%。
- 蒙牛：2025年实现营业收入822.45亿元，归母净利润15.45亿元，同比增长13.79倍。
- 中国石油：实施节能降碳提升行动，推广节能技术与工艺，辽河油田闭式集热井筒循环加热工艺应用提速。
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A股策略周报
- 美以伊冲突影响：市场担忧情绪增强，4月下旬可能是谈判临界点，届时市场风格可能重回成长。
- 市场风格再平衡：从成长转向避险和价值，若冲突进入临界点，成长板块将迎来配置机会。
- 投资建议：关注避险和价值类公司，一旦进入谈判临界点，资金将回流股票市场，关注科技、消费、制造板块。
- 政策空间：2026年中国经济弱复苏，内需不足，广义财政扩张，货币政策适度宽松，冲突结束将进一步打开政策空间。
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行业研报
- 中国国航：2025年实现营收1714.8亿元，同比增长2.87%；净利润-17.70亿元，主要系递延所得税资产转回导致所得税费用大幅提升。
- 中通快递-W：2025年完成业务量385.2亿件，同比增长13.3%；Q4市场份额重回增长，单票收入提升较明显。
- 盈利预测与估值建议：中通快递-W维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为104.2、116.9与130.8亿。
研究结论
- 中国经济景气水平回升，但国际地缘政治风险和能源价格波动仍需关注。
- 美联储政策转向，市场预期降息，资金可能回流股票市场。
- 央企监管体系将进一步完善，以科学衡量战略价值。
- 商业航天和储能产业迎来发展机遇，政策支持力度加大。
- 中通快递-W市场份额回升，单票收入提升，股东回报优化，维持“强烈推荐”评级。
- 市场风格可能进入再平衡阶段，成长板块或将迎来配置机会。
