公司发布2025年年报，实现营业总收入495.99亿元，同增7.53%，其中工程技术服务业务、高端装备制造业务、生产运营服务业务分别实现营收292.09亿元、69.58亿元、134.09亿元，同比增长7.68%、11.98%、3.78%。境外收入占比首次超过55%，国际化战略成效显著。报告期归母净利润28.62亿元，同降4.06%，毛利率为18.50%，净利率为6.21%，保持稳健水平。新签合同总额712.35亿元，同比增长12%，其中境外新签合同450.24亿元，同比增长24%，占新签合同总额的63%。
公司在水泥工程领域根基稳固，新签境外整线项目22个；矿山工程新签合同额同比增长近1.3倍，成功进入金矿、锂矿等新领域。装备业务坚持创新，新签合同额同比增长30%，其中境外增长51%，外行业合同占比达42%，成功拓展至金矿、锂矿及新材料行业。运维业务协同发展，水泥运维年产能超1.18亿吨，矿山供矿量同比增长超9%，以绿色智能引领行业转型。同时，公司精准把握能源转型机遇，绿能环保及多元化工程新签合同同比增长超1.7倍，成功进入光伏、储能、制糖、电力等新赛道。
预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.54亿元、33.67亿元、35.83亿元，同比增长10.2%/6.8%/6.4%，对应P/E分别为8.33/7.80/7.33倍，维持“推荐”评级。主要风险包括固定资产投资下滑、新签订单不及预期、应收账款回收不及预期。
