主业逐步修复，人形机器人+空天场景孕育新增长极

业绩简评

2025年公司实现营业收入36.50亿元，同比-18.43%；归母净利润-0.41亿元，同比-8.24%。四季度营业收入12.19亿元，环比+24.46%；归母净利润0.41亿元，环比+500%，盈利逐季提升，符合预期。

经营分析

1. 主业修复：金刚线销量约6700万千米，钨丝占比约86.57%，钨丝金刚线细线化技术领先。切片代工业务产量约60GW，行业前五，渗透率8.82%，订单稳步增长，三季度以来盈利能力逐季改善。
2. 太空光伏：储备超薄硅片切割技术，推动80μm及60μm硅片产业化，已具备50μm及以下切割能力，领先推出50μm超薄硅片送样测试，应用于空天场景。
3. 人形机器人：推出复合金属腱绳，订单金额超20万元，领先行业。布局行星滚柱丝杠磨削设备，推出样机，搭建减速器研发团队，推进定向研发。

盈利预测与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为1.62/4.45/7.64亿元，EPS为0.20/0.54/0.92元，对应PE分别为69/25/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术进步不及预期；硅片价格下行过快风险。