核心观点：中东铝厂遇袭标志着全球铝供应从“物流扰动”进入“产能硬损伤”阶段，铝价中枢上移已成定局。
事件核心：
- 3月28日，伊朗袭击阿联酋、巴林境内铝厂，重创全球6%铝产能（阿联酋环球铝业160万吨，巴林铝业162.3万吨）。
- 中东铝产能占全球9%，出口占全球一成，此次袭击导致超30%产能停摆，供应危机全面爆发。
- 电解铝生产连续性强，非计划停产将导致长期减产（6-12个月以上），此次损失可能是长期的。
市场影响：
- 供需格局逆转：全球铝市从弱过剩转向刚性短缺，2026年供需缺口或达150万吨。
- 库存层面：LME铝库存降至历史低位（42万吨），现货升水走阔；国内库存高企（134.9万吨），但出口拉动效应将逐步显现。
- 价格走势：铝价摆脱弱势，独立走强，3月中旬以来沪铝、LME铝、COMEX美铝均大幅上涨。
- 内外市场分化：中国铝业成为全球供应缓冲带，海外铝价强势（美国铝价近5000美元/吨），国内铝价受出口拉动主动上行。
核心逻辑与后市展望：
- 三大驱动逻辑：供应硬损伤（6%产能长期停摆）、成本上移（中东产能收缩、能源成本占比40-50%）、库存低位+需求韧性（LME库存低位，国内金三银四需求旺季）。
- 风险与不确定性：短期国内高库存压制铝价，中期地缘缓和或美联储转向可能引发回调，长期海外新增产能将逐步弥补缺口。
总结：
中东两大核心铝厂遭袭致供应硬损伤，全球铝供应将面临半年以上刚性缺口，铝价中枢确定性上移。国内市场将从“高库存压价”转向“出口拉动去库”，中国铝业成为全球供应缓冲带。铝价上行具备三大核心驱动逻辑，但需警惕短期库存压力和中期地缘、货币政策风险。
